2026年4月29日，周大生珠宝股份有限公司（002867）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入88.15亿元，同比下降36.54%；归属母公司净利润达11.03亿元，较上年同期增长9.22%；扣非净利润10.62亿元，同比增长7.52%；经营活动产生的现金流量净额为4.64亿元，同比大幅下降75.00%。加权平均净资产收益率为17.16%，同比提升1.44个百分点。从业务结构看，公司主营业务为珠宝首饰，报告期内收入全部来源于此。分产品看，素金首饰收入63.42亿元，同比下降44.56%，占营收比重为71.95%；镶嵌首饰收入7.61亿元，同比微增0.41%；品牌使用费收入7.88亿元，同比增长11.64%。加盟管理服务、供应链服务等收入均出现不同程度下滑。2025年，国际黄金市场演绎了一场历史性牛市，国际金价大幅上涨。在此背景下，黄金珠宝消费市场呈现显著的“量减额增”分化态势。高金价环境下，定位大众化赛道的品牌承压明显，消费者的购买决策易受到金价波动的干扰，金饰消费重量缩减。公司作为全国中高端主流市场黄金珠宝领先品牌，其素金首饰收入的大幅下滑，正是终端消费“量减”的直接体现。年报显示，周大生2025年度业绩变化主要原因：一是受黄金价格高位运行影响，终端消费需求结构发生变化，素金首饰销售收入大幅下降；二是公司为优化资产结构，主动推行旧款成品拆解等存量盘活举措，对部分滞销镶嵌成品实施拆解，影响了当期收入确认；三是公司“国家宝藏”等自营门店数量持续增加，自营门店铺货量增长以及黄金价格上涨使得存货规模增长，部分经营活动现金转化为存货资产，导致经营现金流大幅减少。费用方面，报告期内公司销售费用为10.75亿元，同比下降7.85%，主要由于广告宣传费用及电商渠道费用同比下降所致。管理费用为1.20亿元，同比增长7.77%，主要由于折旧及摊销费用同比增加。财务费用为1328.33万元，同比下降38.42%，主要由于融资利息费用同比减少。研发费用为1300.83万元，同比下降9.24%。值得注意的是，报告期末公司存货账面净值高达50.00亿元，较期初增长17.95%，占报告期末流动资产的76.58%。其中，库存商品39.48亿元，较期初增长19.71%。黄金原料价格在报告期内持续上涨，推动了黄金类存货的账面价值提升。同时，公司货币资金为8.08亿元，较期初下降30.21%。公司推出了高比例分红方案，拟以总股本10.85亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），合计派发现金股利7.06亿元，占2025年度归属于上市公司股东净利润的63.95%。
