8月21日，山西安泰集团股份有限公司（600408）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入25.73亿元，同比增长7.91%；归属母公司净利润为-0.74亿元，上年同期为-0.93亿元，同比减亏20.33%；扣非后归母净利润-0.66亿元，上年同期为-0.89亿元；经营活动产生的现金流量净额1.34亿元，同比增长55.05%。报告期末归属于上市公司股东的净资产11.33亿元，较年初下降6.20%，加权平均净资产收益率为-6.34%。
从业务结构看，公司主营焦炭和型钢产品，上半年为第三方代加工焦炭89.40万吨，生产H型钢66.87万吨、销售64.20万吨。营业收入增长主要系型钢产品销量及销售价格上涨所致，营业成本相应增长7.68%。子公司层面，焦化主体宏安焦化上半年实现净利润3,681.21万元，而型钢运营主体安泰型钢净利润为-2,882.89万元，是公司亏损的主要来源。
2026年上半年，钢铁与焦化行业整体呈现“钢减焦增、成本高企、利润承压、结构性分化显著”的运行特征。国家统计局数据显示，1-6月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.70亿元，同比下滑25%；全国粗钢产量49,995万吨，同比下降3.0%；同期焦炭产量25,250万吨，同比增长1.6%，山西准一级干熄焦出厂均价较上年年末上涨24.76%，但本轮焦炭涨价以成本推动为主，行业利润仅阶段性小幅修复。为规避煤焦价格波动风险，公司已阶段性将自产焦炭业务转为受托加工模式。
半年报显示，公司上半年净利润亏损主要系钢铁焦化行业运行持续承压，整体业务毛利不足以覆盖各项期间费用所致；但主营业务毛利同比小幅增长，同时财务费用及研发费用同比减少，业绩实现同比减亏。测算显示，公司综合毛利率约1.35%，较上年同期提升约0.21个百分点；期间费用合计约7,781万元，同比减少约2,457万元，降幅约24%。
费用端，研发费用大幅缩减成为显著特征：上半年研发费用仅3.40万元，上年同期为996.02万元，同比下降99.66%，主要系已立项研发项目结项后支出相应减少；财务费用4,589.94万元，同比下降21.81%，其中利息费用4,597.42万元，较上年同期减少约1,691万元，主要系租赁负债利息费用减少所致；销售费用181.45万元、管理费用3,006.64万元，同比分别下降26.41%和3.79%。
值得警惕的是，公司持续经营风险仍未消除。截至6月末，公司累计未分配利润-17.09亿元，资产负债率72.13%，流动负债超出流动资产20.37亿元，期末现金及现金等价物余额仅0.78亿元，且存在未按约定账期支付的应付账款、未及时缴纳社保等事项；一年内到期的非流动负债由年初1.11亿元飙升至5.55亿元，增长400.29%，叠加短期借款2.19亿元，短期偿债压力显著。公司为关联方新泰钢铁提供担保余额25.17亿元，占归母净资产222.15%，而新泰钢铁资产负债率高达85.27%；控股股东李安民所持31.57%股份已全部质押。报告期内公司不进行利润分配，已披露向特定对象发行A股预案，拟投向干熄焦余热综合利用及焦炉煤气制LNG联产高纯氢项目，尚需上交所审核及证监会同意注册，存在不确定性。
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