8月25日，播恩集团股份有限公司（001366）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入6.69亿元，同比增长8.98%；归属于上市公司股东的净利润1,017.73万元，上年同期为亏损1,464.03万元，同比增长169.52%，实现扭亏为盈；扣非净利润283.98万元，同比增长118.49%；经营活动现金流量净额-1.39亿元，同比下降45.83%。加权平均净资产收益率1.27%，较上年同期回升3.09个百分点；基本每股收益0.06元。
公司是一家聚焦幼小动物营养、深耕教槽料、乳猪料等高端产品的国家农业产业化重点龙头企业，产品体系涵盖预混合饲料、浓缩饲料、配合饲料三大类，正从“幼小动物营养供应商”向“母仔一体化营养专家”升级，并同步拓展蛋鸡饲料业务。
从业务结构看，公司收入全部来源于饲料行业，其中饲料销售收入6.65亿元，同比增长8.65%，占营业收入比重99.46%。分地区看，收入呈明显分化：华南大区收入2.40亿元，同比增长14.53%，仍为第一大市场；华中地区收入6,965.49万元，同比大增140.11%；而华东、华北、东北、西北、西南五个区域收入均同比下滑，降幅介于2.56%至12.90%之间。主要子公司佛山播恩上半年实现净利润797.47万元，是公司盈利的主要来源。
行业层面，2026年上半年全国工业饲料总产量16,850万吨，同比增长3.9%，其中猪饲料产量8,353万吨，同比增长7.9%，创历史新高；但蛋禽饲料产量同比下降10.4%。生猪养殖端仍处于产能持续去化、深度亏损磨底阶段，二季度末全国能繁母猪存栏3,780万头，同比减少6.5%，行业价格普遍偏弱。农业农村部6月发布《发酵饲料管理规定》，将于2026年12月1日起施行，公司凭借发酵饲料领域的技术积累有望受益，但行业竞争仍以规模、技术和服务为核心的综合实力竞争为主。
半年报显示，公司上半年扭亏为盈的主要原因：一是毛利率同比提升1.59个百分点至13.71%，营业收入增速（8.98%）高于营业成本增速（7.01%）；二是销售费用同比下降17.35%至3,195.09万元，管理费用同比下降9.73%至2,818.63万元；三是非经常性损益合计733.75万元，其中固定资产处置收益高达870.47万元。剔除上述非经常性损益后，公司扣非净利润仅283.98万元，主业盈利依然微薄，扭亏成色有待观察。
费用方面，公司财务费用529.35万元，同比大增116.38%，主要系本期借款规模增加、利息支出相应增加所致；研发费用1,701.22万元，同比增长13.10%，公司持续加大教槽料、发酵饲料等产品研发投入。
值得警惕的是，公司经营现金流持续恶化。上半年经营活动现金流量净额为-1.39亿元，同比下降45.83%，公司解释主要系支付货款增加及应收账款增加所致。报告期末应收账款2.12亿元，较上年末激增150.94%，占总资产比例由7.13%升至16.31%，公司为开拓市场增加客户授信，回款压力与坏账风险上升。与此同时，公司有息负债明显攀升：短期借款2.11亿元，较上年末增长32.10%；长期借款1.31亿元，增长59.25%；另新增长期应付款2,883.09万元。期末货币资金2.60亿元，较上年末减少11.43%，筹资活动净流入1.35亿元以补经营现金流缺口。公司拟每10股派发现金红利0.5元（含税），预计派现803.40万元，占上半年归母净利润的78.94%。
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