8月，招商局公路网络科技控股股份有限公司（股票代码001965，以下简称“招商公路”）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入71.85亿元，同比增长26.86%；归属于上市公司股东的净利润26.05亿元，同比增长4.05%；扣非归母净利润25.86亿元，同比增长3.97%；经营活动产生的现金流量净额27.52亿元，同比下降5.59%；加权平均净资产收益率3.69%，同比减少0.01个百分点。
从业务结构看，投资运营板块上半年实现收入58.87亿元，同比增长31.46%，占营业收入的81.93%，是营收增长的核心引擎。其中，传统投资运营业务（通行费）收入42.95亿元，同比下降4.08%；而新增的京津塘高速改扩建业务确认收入15.92亿元，占营业收入的22.15%，成为营收增量主要来源。交通科技板块收入10.09亿元，同比增长10.33%；智能交通板块收入1.65亿元，同比增长8.75%；交通生态板块收入1.24亿元，同比增长4.13%。分地区看，华北地区收入同比大增198.53%，正是京津塘改扩建工程确认收入所致。
行业层面，公司表示，当前国内高速公路公益属性持续强化，区域平行路网分流效应持续放大，叠加工程建设、道路养护成本刚性攀升，行业整体收支缺口逐步扩大，存量路产长期投资回报率呈持续收窄态势。受京津塘高速改扩建施工及重大节假日通行免费等因素影响，公司通行费主业承压，投资运营业务收入同比下降4.08%。
增收不增利的主要原因有三：一是京津塘高速改扩建业务收入与成本等额确认、毛利率为零，摊薄了整体盈利水平，投资运营板块毛利率27.35%，同比大降12.87个百分点；二是改扩建施工分流及节假日免费通行压制通行费收入，投资运营业务毛利率同比下降2.74个百分点至37.48%；三是投资收益24.86亿元（其中权益法核算的参股公司贡献24.57亿元）成为利润压舱石，同比增长5.64%、占利润总额的78.41%，支撑归母净利润维持正增长。
费用方面，上半年销售费用3386.05万元，同比下降28.23%；管理费用3.27亿元，同比增长12.90%；财务费用6.70亿元，同比下降10.09%，其中利息费用6.94亿元，较上年同期的7.97亿元明显减少，主要受益于利率下行及债务结构优化；研发投入1.47亿元，同比增长31.44%。
流动性方面，截至6月末，公司货币资金112.34亿元，流动资产合计186.02亿元，而流动负债合计178.05亿元，较上年末增长22.04%；流动比率由上年末的1.07降至1.03，速动比率由1.06降至1.01，短期偿债指标有所弱化，但货币资金仍可覆盖短期借款（9.57亿元）与一年内到期非流动负债（48.95亿元）之和。公司资产负债率43.29%，较上年末下降0.29个百分点。上半年公司发行20亿元永续债，其他权益工具余额增至73.01亿元。此外，公司其他权益工具投资公允价值变动-3.08亿元计入其他综合收益；商誉账面原值1897.10万元已全额计提减值，无进一步减值风险；公司计划半年度不派发现金红利，2025年度现金分红25.35亿元已于2026年7月全额派发。
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