据证券之星公开数据整理，常山药业（300255）发布2026年中报。核心结论是：公司上半年营业总收入4.76亿元，同比下降3.21%；归母净利润-1676.18万元，同比上升42.38%，亏损收窄；但流动比率为0.75，短期债务压力上升。
常山药业2026年中报整体经营表现如何？
常山药业2026年上半年实现营业总收入4.76亿元，同比下降3.21%。归母净利润为-1676.18万元，同比上升42.38%，亏损幅度收窄。
按单季度数据看，第二季度营业总收入2.2亿元，同比下降5.66%；第二季度归母净利润-2263.28万元，同比上升31.15%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。毛利率21.62%，同比增48.69%；净利率-4.57%，同比增37.94%。销售费用、管理费用、财务费用总计1.11亿元，三费占营收比23.26%，同比增9.74%。
核心财务指标呈现哪些变化？
| 指标 | 2026年中报数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.76亿元 | -3.21% |
| 归母净利润 | -1676.18万元 | +42.38% |
| 第二季度营业总收入 | 2.2亿元 | -5.66% |
| 第二季度归母净利润 | -2263.28万元 | +31.15% |
| 毛利率 | 21.62% | +48.69% |
| 净利率 | -4.57% | +37.94% |
| 三费占营收比 | 23.26% | +9.74% |
| 每股净资产 | 1.29元 | -22.53% |
| 每股经营性现金流 | 0.02元 | -88.11% |
| 每股收益 | -0.02元 | +33.33% |
| 流动比率 | 0.75 | — |
投资者需要关注哪些债务与现金流风险？
财报体检工具显示，常山药业短期债务压力上升，流动比率为0.75。以下风险点需要关注：
- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为8.68%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.34%。
- 债务状况：有息资产负债率已达62.07%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达57.4%，流动比率为0.75。
- 财务费用：财务费用/近3年经营性现金流均值已达190.17%。
- 应收账款状况：年报归母净利润为负。
- 存货状况：存货/营收已达130.67%。
财报中哪些重大项目变动值得关注？
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
| 项目 | 变动幅度 | 原因 |
|---|---|---|
| 货币资金 | 40.82% | 取得借款增加 |
| 应收款项 | 49.07% | 应收账款增加 |
| 存货 | -7.21% | 生产领用 |
| 固定资产 | 4.86% | 立体库转固 |
| 在建工程 | -2.68% | 立体库转固 |
| 使用权资产 | -30.53% | 计提折旧 |
| 合同负债 | -30.93% | 预收货款减少 |
| 租赁负债 | -32.18% | 支付租金 |
| 应付票据 | -100.0% | 银行承兑汇票到期兑付 |
| 应交税费 | 243.24% | 报告期末应交增值税增加 |
| 一年内到期的非流动负债 | -56.3% | 一年内到期的长期借款减少 |
| 其他流动负债 | 266.39% | 非AAA银行承兑汇票还原 |
| 长期应付款 | -68.07% | 支付长期应付款 |
| 应收款项融资 | 106.96% | 银行承兑汇票增加 |
| 预付款项 | 35.27% | 预付货款增加 |
| 长期应收款 | -65.22% | 一年内到期的长期应收款增加 |
| 营业收入 | -3.21% | 肝素原料药收入下降 |
| 营业成本 | -11.23% | 收入下降造成结转成本同比减少、主要原材料价格下降 |
| 销售费用 | -29.63% | 集采导致营销策略改变 |
| 管理费用 | 3.5% | 新增固定资产折旧、无形资产摊销，及污水处理费增加 |
| 财务费用 | 18.55% | 汇兑损失 |
| 所得税费用 | -16.06% | 内部交易未实现利润减少导致递延所得税费用减少 |
| 研发投入 | 4.21% | 研发项目直接投入增加 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | -88.11% | 销售商品、提供劳务收到的现金减少 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -41.31% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 163.73% | 取得借款收到的现金增加 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 336.69% | 筹资活动产生的现金流量金额增加 |
长期投资价值与业务模式如何评价？
证券之星价投圈财报分析工具显示，常山药业去年的净利率为-41.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.81%，中位投资回报较弱；其中最惨年份2023年的ROIC为-23.95%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市以来已有年报15份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
公司上市15年以来，累计融资总额13.56亿元，累计分红总额1.81亿元，分红融资比为0.13。
过去三年（2023/2024/2025）的生意拆解如下：
| 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | — | — | — |
| 净经营利润 | -12.48亿元 | -2.64亿元 | -3.67亿元 |
| 净经营资产 | 35.25亿元 | 34.17亿元 | 33.06亿元 |
| 营运资本/营收 | 1.15 | 1.32 | 1.36 |
| 营运资本 | 16.23亿元 | 13.59亿元 | 11.86亿元 |
| 营收 | 14.1亿元 | 10.31亿元 | 8.75亿元 |
上述营运资本/营收的含义是：生产经营过程中，公司每产生一块钱的营收，企业经营需要垫付的资金；营运资本是公司生产经营过程中自己掏的钱。
哪些基金重仓持有常山药业？
持有常山药业最多的基金为创业板医药ETF国泰，目前规模为0.92亿元，最新净值1.0127（8月26日），较上一交易日下跌0.13%，近一年下跌23.73%。该基金现任基金经理为麻绎文。
本文数据来源于常山药业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。