近日昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（简称：长鹰硬科）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在北交所上市，募资总金额为3.59万元。以下是对长鹰硬科招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
公司主营业务：硬质合金产品研发、生产与销售
长鹰硬科是一家专业从事硬质合金产品研发、生产及销售的高新技术企业。硬质合金产业属于国家战略性新兴产业，被誉为“工业的牙齿”，广泛应用于装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源、航空航天等领域。公司产品涵盖硬质合金和硬质合金工具两大类，其中硬质合金包括棒材合金、切削工具合金、耐磨工具合金、凿岩及工程工具合金等，共计140余个牌号、21万余种规格；硬质合金工具则主要包括数控刀片和工程工具用截齿。
根据中国钨业协会数据，2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名，2024年产量达2,105.1吨，占全国产量的3.51%，形成了较为领先的行业地位。
主营业务收入构成
报告期内，公司主营业务收入以硬质合金为主，硬质合金工具收入占比逐年提升，具体如下：
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 硬质合金收入（万元） | 97,048.88 | 80,616.86 | 74,892.68 |
| 占比 | 84.03% | 87.05% | 88.78% |
| 硬质合金工具收入（万元） | 18,445.16 | 11,990.86 | 9,463.27 |
| 占比 | 15.97% | 12.95% | 11.22% |
商业模式：以销定产、双轮驱动销售
采购模式：以销定产、以产定购，适度备货
公司主要采购碳化钨粉、钴粉等原材料，采用“以销定产、以产定购、并结合原料市场供需变化情况适度备货”的模式。采购部通过询价、比价在合格供应商名录中确定合作方，并会根据原材料价格趋势提前储备安全库存以降低成本。
生产模式：以销定产，全流程质量控制
公司采用“以销定产”的生产模式，生产中心根据客户订单、库存及产能情况安排生产计划。硬质合金生产需经过混合料制备、成型、烧结、精加工及检测等工序。2025年公司硬质合金产能为2,288.83吨，产能利用率达99.58%，产销率为98.15%，接近满产满销状态。
销售模式：终端客户为主，非终端客户为辅
公司采取“终端客户为主、非终端客户为辅”的买断式销售模式。终端客户主要为山特维克、蓝帜工具、盘起工业、三一集团等全球知名工具、模具品牌，客户黏性较大；非终端客户包括贸易商和签约经销商，有助于提升市场覆盖率和渗透率。2025年，终端客户收入占比70.12%，非终端客户占比29.88%。
盈利模式：材料+工具一体化，提升附加值
公司通过向下游钻头/刀具/模具等生产商或使用方销售硬质合金产品获取收入，扣除原材料、折旧、人工等成本后形成利润。近年公司从硬质合金材料向工具领域纵向延伸，开发数控刀片、截齿等产品，实现“材料+工具”一体化，提升了产品附加值和竞争力。
研发模式：自主研发为主，产学研协同
公司技术中心全面负责研发，坚持自主研发为主，同时与中南大学、东北大学等高校开展产学研合作。报告期内研发投入持续增长，2023-2025年分别为3,610.75万元、4,078.64万元和4,891.25万元，占营业收入比例分别为4.10%、4.20%和4.02%。截至2025年末，公司拥有17项发明专利、23项实用新型专利。
总结
长鹰硬科作为国内硬质合金产量排名第五的高新技术企业，产品线丰富，客户覆盖国内外知名工具制造商。其“以销定产、终端为主”的商业模式保障了较高的产销率和客户黏性，而向工具领域的延伸则打开了新的成长空间。公司持续加大研发投入，核心技术已形成全流程生产能力，为未来在高端硬质合金市场的竞争奠定了基础。
本分析不构成任何投资建议。
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