8月15日，承德露露股份公司（000848）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入15.40亿元，同比增长11.29%；归母净利润2.98亿元，同比增长15.28%；扣非归母净利润2.96亿元，同比增长14.51%；基本每股收益0.29元，同比增长16%。但经营活动产生的现金流量净额为-1.86亿元，较上年同期的-0.30亿元大幅恶化524.34%，呈现”增收增利但现金流告急”的显著矛盾。
从业务结构看，公司主营业务为植物饮料的生产和销售，核心产品”露露”杏仁露系列上半年实现收入14.42亿元，同比增长10.49%，占营业收入的93.61%；果仁核桃系列实现收入0.69亿元，同比大增81.61%，成为增长最快的品类；水系列实现收入0.29亿元，同比下降12.12%；杏仁奶系列收入仅15.17万元，同比骤降98.01%，已基本退出市场。分区域看，北部地区收入13.64亿元，占比88.57%，同比增长9.49%，仍是核心市场；其他地区收入0.87亿元，同比增长48.96%，区域拓展成效显著。
植物蛋白饮料行业竞争日趋激烈，头部乳制品企业跨界入局，行业处于完全竞争状态。公司继续围绕”领潮植物饮品发展”战略，持续优化产品矩阵，推出小露露·小马宝莉联名款、露露恒久经典系列、露露植本果味养生水等多款新品，并通过线上线下渠道推进品牌年轻化体系建设。报告期内，公司共开发交通枢纽商店941家、学校商店137家、餐饮店4022个，经销商数量增至1009家。
半年报显示，公司上半年业绩增长主要得益于核心产品销量提升及新品推广。营收增长11.29%的同时，营业成本仅增长7.44%，毛利率从上年同期的45.99%提升至47.86%，增加1.87个百分点。杏仁露系列毛利率49.39%，同比增加2.65个百分点，盈利能力有所改善。
费用端出现明显分化。销售费用3.32亿元，同比增长18.06%，增速远超营收，其中广告宣传促销费2.04亿元，同比增长20.85%，为费用增长主要推手。管理费用0.29亿元，同比增长16.67%。财务费用为-0.27亿元，上年同期为-0.13亿元，利息收入大幅增加至0.35亿元（同比+112.3%）是主要因素。研发费用648.88万元，同比增长62.62%，主要系研发中试增多。
现金流恶化是本次财报最突出的风险信号。经营活动现金流净额为-1.86亿元，上年同期为-0.30亿元，公司解释主要系本期经营支出增加。从资产负债表看，期末货币资金30.75亿元，但新增短期借款1.52亿元，长期借款仍达4.44亿元。合同负债从年初的2.05亿元骤降至0.41亿元，降幅达80%，预示着经销商预付款大幅减少，或有下游拿货意愿走弱的隐忧。其他综合收益因持有中国平安（601318）等权益工具投资公允价值变动，减少6040万元。此外，公司2024年限制性股票激励计划第二个解除限售期业绩考核目标未达成，将回购注销360万股限制性股票，员工持股计划第二个锁定期同样未达解锁条件。公司本期计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
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