8月，福建恒而达新材料股份有限公司（300946，恒而达）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入3.58亿元，同比增长12.00%；但归母净利润仅2,920.19万元，同比骤降32.26%；扣非净利润2,841.22万元，同比下降31.82%；经营活动产生的现金流量净额为-1,545.76万元，连续两年为负。基本每股收益0.19元，同比下降32.14%。nn从业务结构看，公司三大业务板块分化明显。作为业绩压舱石的金属切削工具业务实现收入25,130.87万元，同比下降2.84%，其中模切工具收入13,610.90万元，微增0.92%，毛利率微升0.75个百分点至30.34%；锯切工具收入11,519.96万元，同比下降6.94%，毛利率略降1.17个百分点至35.51%。智能数控装备业务实现收入2,795.22万元，同比增长162.12%，毛利率提高7.69个百分点至20.72%，其中高精度螺纹磨床销售收入贡献超65%，业务高端化转型初见成效。滚动功能部件业务延续高增长态势，实现收入6,885.86万元，同比增长68.46%，但毛利率仅2.60%，尚处规模扩张初期。智能数控装备及滚动功能部件板块合并收入占主营收入比重已由上年同期的16.62%提升至27.81%，收入结构持续优化。nn2026年上半年，公司所处的金属切削工具及机床行业整体呈现国产替代深化态势。据QY Research数据，2025年全球金属切削工具市场规模达279.4亿美元，预计至2032年复合增长率为5.90%。国内市场方面，国产替代进程持续深化，2025年我国刀具出口额增至260.34亿元，贸易顺差跃升至172亿元。但公司金属切削工具业务收入却逆势下滑2.84%，主要受原材料价格上涨及下游需求波动影响。滚动功能部件领域，全球直线导轨、滚动丝杠市场规模持续扩张，人形机器人、新能源汽车等新兴领域带动高端产品需求爆发，公司战略布局与此契合，但当前毛利率仅2.60%，距盈利拐点尚需时日。nn半年报显示，恒而达2026年上半年归母净利润下滑32.26%，主要原因有三：一是股份支付费用拖累。公司于2026年3月实施第一期股权激励计划，向61名激励对象首次授予第二类限制性股票174.80万股，由此增加的股份支付费用导致管理费用和销售费用大幅攀升。扣除股份支付影响后，上半年净利润为3,715.33万元，较上年同期下降13.82%。二是研发投入大幅加码。报告期内研发费用达1,311.32万元，同比增长41.89%，主要系公司持续加大对滚动功能部件（含直线导轨副、滚珠丝杠副、行星滚柱丝杠等）及高精度螺纹磨床的研发投入。三是海外并购标的SMS公司仍处亏损期。报告期内SMS公司实现销售收入1,976.89万元，净利润-1,007.50万元，当前正处于新产品研发成果转化及供应链优化的转型升级期，但在手订单规模较年初增长313.19%。nn费用端变化同样值得关注。半年报显示，公司销售费用1,573.57万元，同比增长87.34%，主要系实施股权激励计划股份支付费用增加及子公司SMS并表所致；管理费用2,873.10万元，同比增长77.59%，原因相同；财务费用608.80万元，同比增长169.30%，主要系银行借款余额增加利息支出相应增加以及汇兑损失同比增加所致。上半年公司利息费用285.51万元，同比增长63.93%，借款规模持续扩大推升财务成本。nn**资产负债表方面，风险信号值得警惕。截至2026年6月末，公司货币资金仅1.33亿元，而短期借款飙升至2.24亿元，较年初增长37.17%，短期偿债压力有所加大。应收账款从1.05亿元跃升至1.93亿元，增幅达84.13%，公司解释称主要系营业收入增长及销售回款集中在下半年所致，但回款节奏的不确定性增加了坏账风险。存货仍处高位达3.98亿元，占总资产22.84%。资产端，公司使用暂时闲置资金购买理财产品4,548.81万元。现金流方面，经营活动现金流净额连续两年为负（-1,545.76万元），筹资活动现金流净额5,736.79万元，同比减少56.45%，主要系偿还银行借款增加所致。此外，公司拟以156,007,800股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），现金分红总额1,872.09万元，占上半年归母净利润的64.11%。
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