8月，江阴电工合金股份有限公司（证券代码：300697）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入24.61亿元，同比增长72.02%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长42.55%；扣非净利润1.17亿元，同比增长41.72%；经营活动产生的现金流量净额为-9,875.90万元，而上年同期为2,966.38万元，同比骤降432.93%。加权平均净资产收益率8.74%，同比提升1.66个百分点。
从业务结构看，铜母线及铜制零部件是营收增长的核心引擎，上半年实现营业收入18.88亿元，同比大增99.82%，占营业总收入比重约77%，受益于新型电力系统建设提速、数据中心算力爆发式增长及绿电行业持续升温，公司高品质铜母线已切入施耐德数据中心配电系统供应链；电气化铁路接触网系列产品实现营收4.74亿元，同比增长11.06%。但两大板块盈利分化明显：接触网毛利率20.77%、同比提升6.39个百分点，而铜母线毛利率仅6.46%、同比下滑3.21个百分点，低毛利业务占比大幅抬升拖累整体盈利水平。
公司主要原材料电解铜占生产成本比重超过90%，报告期内电解铜价格持续上行，叠加产品销量增加，公司营收与成本同步放量，营业成本同比增长75.90%、快于营收增速2.88个百分点。行业层面，2026年上半年全国铁路固定资产投资完成3,632亿元、同比增长2.1%，全社会用电量达50,999亿千瓦时、同比增长5.3%，下游需求景气度较高。公司通过沪铜期货套期保值锁定远期订单成本，并推进5.45亿元可转债发行（“合金转债”已于8月18日上市）与墨西哥基地建设，扩张产能以对冲原材料波动风险。
半年报显示，公司营收增速（72.02%）显著高于净利增速（42.55%）的主要原因：一是原材料价格上涨推动产品售价提升，但成本涨幅更高，整体毛利率由上年同期的11.53%降至9.54%；二是电解铜价格持续上涨使远期订单确认的预计负债（待执行的亏损合同）由上期末3,981.44万元增至4,736.57万元，并计提存货跌价损失373.18万元、合同资产减值损失289.38万元；三是其他收益大幅缩水，进项税加计扣除由上年同期657.16万元降至28.39万元，同比减少约629万元。
费用端，公司销售费用1,491.37万元，同比增长56.39%，主要系职工薪酬及咨询服务费增加；管理费用2,603.03万元，同比增长15.14%；研发投入3,271.69万元，同比增长23.63%。财务费用933.13万元，同比增长59.33%，其中利息支出788.51万元、同比增长41.40%，汇兑损益由上年同期收益36.46万元转为损失183.81万元，主要系银行借款增加及汇率波动所致。此外，公司计提应收账款坏账损失722.01万元，而上年同期仅81.78万元，信用减值损失由正转负。
经营现金流净额由正转负至-9,875.90万元，主要系原材料采购款增加，购买商品、接受劳务支付的现金达24.92亿元、同比增长77.3%。期末货币资金5.37亿元，其中受限资金2.41亿元（保证金、票据质押等），可自由支配的现金及现金等价物仅2.96亿元；短期借款8.64亿元、较上年末增长75.26%，叠加应付票据3.27亿元，短期刚性债务约11.96亿元，流动比率由期初2.15降至1.69，短期偿债压力明显加大。同时，因现金流量套期储备大幅减少8,736.18万元，公司其他综合收益由1.22亿元降至3,499.20万元，归母净资产较上年末下降2.93%。公司2026年中期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。
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