贵研铂业（600459）2026年中报显示，公司营业总收入226.52亿元，同比下降23.36%；归母净利润3.5亿元，同比上升7.63%。第二季度单季营收96.35亿元，同比下降41.35%，但归母净利润1.27亿元，同比上升5.12%。值得注意的是，公司应收账款同比增幅达74.58%，需关注回款风险。
核心财务数据速览
| 财务指标 | 本报告期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 226.52亿元 | -23.36% |
| 归母净利润 | 3.5亿元 | +7.63% |
| 毛利率 | 4.43% | +101.91% |
| 净利率 | 1.66% | +41.54% |
| 每股收益 | 0.45元 | +4.65% |
| 每股净资产 | 10.97元 | +12.45% |
| 每股经营性现金流 | 0.87元 | -39.51% |
| 三费占营收比 | 1.45% | +66.33% |
营收为何同比下降23.36%？
公司解释，营收下降主要由于主动调整业务结构。同时，营业成本同比下降25.11%，幅度大于营收降幅，使得毛利率提升。财务费用同比上升149.23%，原因是贵金属价格持续上涨导致负债融资规模增加，利息支出增加。
盈利能力指标有何变化？
毛利率4.43%，同比大幅增长101.91%，表明公司产品盈利能力改善。净利率1.66%，同比增长41.54%。但是，销售费用、管理费用、财务费用总计3.28亿元，三费占营收比1.45%，同比增加66.33%，费用端压力加大。
现金流与资产负债状况如何？
经营活动产生的现金流量净额同比减少34.5%，主因贵金属价格上涨导致存货和应收账款占用资金增加。货币资金变动幅度66.12%，系收到股权融资资金。短期借款增加52.08%，应付票据增加289.37%，公司通过增加票据支付供应商货款。
财务项目主要变动原因
根据公司财务报表说明，以下为变动幅度较大的项目：
- 货币资金变动幅度66.12%，原因：本报告期公司收到股权融资资金。
- 交易性金融资产变动幅度500.0%，原因：本报告期公司开展理财业务规模增加。
- 衍生金融资产变动幅度969.65%，原因：本报告期末套期工具持仓部分浮动盈亏影响。
- 应收款项变动幅度87.09%，原因：本报告期末未到回款期的应收账款增加。
- 应收款项融资变动幅度50.72%，原因：本报告期末未到期承兑的票据增加。
- 预付款项变动幅度114.86%，原因：本报告期采购贵金属原料支付预付款增加。
- 其他应收款变动幅度167.01%，原因：本报告期末应收的保证金增加。
- 在建工程变动幅度56.76%，原因：本报告期公司在建产业化项目按进度支付工程款及购买机器设备等支出增加。
- 其他非流动资产变动幅度51.9%，原因：本报告期产业化项目建设支付设备款和工程款。
- 短期借款变动幅度52.08%，原因：本报告期贵金属价格持续上涨，为满足公司生产经营周转所需资金，向银行融资增加。
- 衍生金融负债变动幅度-98.26%，原因：本报告期末套期工具持仓部分浮动盈亏影响。
- 应付票据变动幅度289.37%，原因：本报告期公司通过增加开具票据用于支付供应商货款。
- 应付账款变动幅度-39.66%，原因：本报告期末采购贵金属原材料应支付的货款减少。
- 合同负债变动幅度38.53%，原因：本报告期末预收的货款增加。
- 应付职工薪酬变动幅度90.73%，原因：本报告期按进度计提绩效工资。
- 应交税费变动幅度-47.76%，原因：本报告期缴纳上年末计提的增值税、企业所得税等相关税费。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度-66.8%，原因：将于一年内要到期的长期银行借款到期归还。
- 长期借款变动幅度-41.81%，原因：本报告期到期归还长期银行借款。
- 预计负债变动幅度-34.2%，原因：本报告期根据亏损合同计提的预计负债减少。
- 其他综合收益变动幅度-52.81%，原因：本报告期冲回去年末持仓评价计入其他综合收益的损益。
- 营业收入变动幅度-23.36%，原因：本报告期公司主动调整业务结构。
- 营业成本变动幅度-25.11%，原因：本报告期公司主动调整业务结构。
- 财务费用变动幅度149.23%，原因：本报告期贵金属价格持续上涨导致公司负债融资规模增加，利息支出增加。
- 投资收益变动幅度-93.1%，原因：本报告期套期保值业务平仓损益减少。
- 公允价值变动收益变动幅度-49.12%，原因：本报告期套期保值业务持仓部分的浮动盈亏影响。
- 信用减值损失变动幅度-340.05%，原因：本报告期未到回款期应收账款和预付款增加，计提减值损失增加。
- 资产减值损失变动幅度-304.91%，原因：二季度末贵金属价格震荡下跌，计提的存货跌价准备增加。
- 营业外收入变动幅度-80.04%，原因：本报告期固定资产报废收益减少。
- 营业外支出变动幅度-77.4%，原因：本报告期缴纳的税收滞纳金和机器设备报废损失同比减少。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-34.5%，原因：本报告期贵金属价格较去年同期大幅上涨，导致存货和应收账款对资金的占用增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-194.18%，原因：本报告期公司开展的理财业务规模增加。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度190.35%，原因：本报告期负债融资增加。
机构评估给出了哪些风险提示？
证券之星价投圈财报分析工具评估：
- 业务评价： 公司去年的ROIC为5.54%，资本回报率一般。去年的净利率为1.23%，附加值不高。近10年来的中位数ROIC为6.36%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为4.27%。公司上市以来年报23份，亏损年份1次。
- 偿债能力： 公司现金资产非常健康。
- 融资分红： 公司上市23年以来，累计融资总额54.47亿元，累计分红总额12.78亿元，分红融资比为0.23。去年借的钱比分红的多。
- 生意拆解： 过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.3%/7%/6.2%，净经营利润分别为4.95亿/6.14亿/6.87亿元，净经营资产分别为78.12亿/87.92亿/110.88亿元。过去三年营运资本/营收分别为0.14/0.15/0.17，营运资本分别为62.85亿/69.34亿/92.99亿元，营收分别为450.86亿/475.04亿/556.75亿元。
财报体检工具提示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.96%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.87%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.95%、近3年经营性现金流均值为负）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达572.93%）
分析师与基金如何看贵研铂业？
证券研究员普遍预期2026年业绩在7.56亿元，每股收益均值在0.92元。
持有贵研铂业最多的基金为金信多策略精选混合A，目前规模为0.14亿元，最新净值1.8715（8月21日），较上一交易日上涨3.24%，近一年上涨50.28%。该基金现任基金经理为谭智汨、刘尚。
免责声明
本文数据来源于贵研铂业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。