8月26日，浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司（证券简称：古越龙山，600059）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入7.87亿元，同比下降11.89%；归母净利润9,155.64万元，同比仅微增1.38%；扣非归母净利润5,268.60万元，同比大幅下降34.94%；经营活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，净流出规模较上年同期扩大106.85%。基本每股收益0.10元，加权平均净资产收益率1.55%。
从业务结构看，上半年公司酒及酒原料生产与销售实现主营业务收入7.73亿元，同比下降12.11%；其他业务收入1,451.94万元。渠道端呈“线上增长、线下承压”分化格局：线上销售收入1.54亿元，同比增长10.17%，其中女儿红公司线上收入3,985.37万元，同比增长40.78%；而传统经销、餐饮等线下渠道明显收缩，成为营收下滑主因。产品端，高端化策略持续显效，“青花醉”系列销售同比增长35.17%（其中20年陈增长53.03%），“国酿”“青花醉”等高端系列销售同比增长9.81%，大众价位产品则承压明显；面向年轻群体的“无高低”产品上市以来累计销量已突破500万瓶。报告期内公司新增经销商102家，江浙沪以外市场销售收入占比超40%。
古越龙山主营黄酒的研发、酿造与销售，旗下拥有“古越龙山”“鉴湖”“女儿红”“状元红”“沈永和”五大品牌，产品远销45个国家和地区，系黄酒行业龙头。公司提示，当前黄酒消费仍存在一定区域性特征，宏观经济波动及市场环境变化影响酒类需求，新兴酒饮及其他传统酒种替代性竞争加剧，新渠道、新营销模式快速迭代，市场推广成本高企。为对冲行业下行压力，公司延续“高端化、年轻化、全球化、数字化”战略，上半年研发费用投入3,267.06万元，同比增长87.15%，同时推进黄酒产业园达产增效与老厂区搬迁整合，新厂区磨合期成本及新增折旧亦对短期报表形成压力。
半年报显示，公司上半年营收下滑近12%而净利润逆势微增，主要系报告期确认非流动资产处置收益4,143.48万元（上年同期仅22.86万元），非经常性损益合计达3,887.04万元，约占归母净利润的42%。剔除后扣非净利润同比下降34.94%，公司解释主要系本期营收减少、研发投入及销售推广费用增加所致。值得注意的是，受益于产品结构升级与成本下行，本期综合毛利率约40.62%，较上年同期的36.63%提升近4个百分点，但费用端刚性增长基本抵消了毛利改善空间。
费用数据看，销售费用1.33亿元，同比增长11.03%，其中电子商务平台费5,364.94万元，同比大增33.93%，直播电商等新渠道投入明显加大；研发费用3,267.06万元，同比增长87.15%，主要系多项国家级、省级重点科研项目经费投入增加所致；管理费用4,967.89万元，同比微降2.04%。财务费用为-499.36万元（净收益），而上年同期为-2,313.68万元，主要系利息收入由2,301.15万元降至550.75万元，货币资金规模收缩叠加利率下行令利息收入大幅缩水。
现金流与资产负债方面，上半年经营现金流净流出3.10亿元、同比扩大逾一倍，公司归因于营收减少，其结构为销售回款同比减少约6,250万元，而购买商品支付现金、支付税费及支付其他经营现金同比均有所上升，本期存货净增3,978.51万元亦有影响。期末货币资金15.45亿元，较上年末减少23.90%，主因支付工程项目款及股份回购；公司无短期借款等有息负债，资产负债率约10%，流动性压力总体有限，但需关注存货增至19.07亿元（其中库存商品15.96亿元）、合同负债降至4,708.12万元（较期初下降60.05%）对后续收入确认节奏的影响。其他事项方面，公司已完成股份回购1,990.57万股、耗资2.01亿元，股份拟用于员工持股计划或股权激励；6月24日实施完毕2025年度每10股派现0.90元的分红方案，合计派现8,024.73万元，占当年净利润的36.10%；本报告期无中期利润分配预案，期内注销三家低效销售子公司以压减管理层级。
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