哈尔斯（股票代码：002615）2026年第一季度财务报告显示，公司面临显著的“增收不增利”困境。报告期内，公司实现营业总收入7.92亿元，同比增长12.51%；但归母净利润仅为120.8万元，同比大幅下降97.08%。
核心财务数据对比
| 财务指标 | 2026年第一季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.92亿元 | +12.51% |
| 归母净利润 | 120.8万元 | -97.08% |
| 毛利率 | 25.71% | -10.28个百分点 |
| 净利率 | 0.15% | -97.41个百分点 |
| 每股收益 | 0.0元 | -97.15% |
| 每股经营性现金流 | -0.15元 | -48.17% |
盈利能力为何急剧恶化？
公司盈利能力下滑的核心原因在于成本费用的大幅攀升。第一季度，销售费用、管理费用、财务费用三项费用合计达1.6亿元，占营收比重为20.24%，同比增加24.52%。同时，毛利率同比下降10.28个百分点至25.71%，共同导致净利率从上年同期的5.78%骤降至0.15%。
投资者面临的核心财务风险有哪些？
1. 应收账款风险极高
当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达402.4%，表明公司回款能力存在严重问题，利润质量堪忧。
2. 现金流状况恶化
每股经营性现金流为-0.15元，同比减少48.17%，显示公司经营活动产生的现金净流入为负，资金链面临压力。
3. 有息负债水平较高
根据财报体检工具提示，公司有息资产负债率已达21.38%，债务负担较重。
公司历史及长期盈利能力表现如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，哈尔斯近年资本回报率不强。2025年公司的ROIC（投入资本回报率）仅为2.84%。从历史数据看，公司近10年ROIC的中位数为9.72%，表现一般，其中2020年ROIC为-0.31%，为历史最差水平。
公司过去三年的经营表现呈现何种趋势？
公司过去三年的净经营资产收益率（ROIC）和净经营利润呈现明显下滑趋势。
| 年份 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 26.1% | 2.47亿元 | 9.49亿元 |
| 2024年 | 19.2% | 2.87亿元 | 14.96亿元 |
| 2025年 | 3.7% | 7020.29万元 | 19.06亿元 |
数据显示，公司在资产规模扩张的同时，盈利能力未能同步增长，资产使用效率显著下降。
营运资本管理效率有何变化？
营运资本与营收的比值反映了公司为产生收入所需垫付的资金。过去三年，该比值持续下降，从2023年的0.05降至2025年的-0.02，对应的营运资本分别为1.31亿元、1800.72万元和-5559.89万元。这表明公司对上游供应商或下游客户的议价能力可能发生了变化。
机构分析师对哈尔斯2026年业绩有何预期？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期哈尔斯2026年全年业绩（净利润）为2.76亿元，对应的每股收益均值为0.58元。这一预期与公司第一季度0.15%的净利率水平形成巨大反差，实现全年目标面临严峻挑战。
哪只基金重仓持有哈尔斯？
持有哈尔斯最多的基金为招商瑞庆混合A（基金代码未提供）。该基金最新规模为3.28亿元，截至2026年4月15日，最新净值为1.0951，近一年上涨7.3%。该基金的现任基金经理为余芽芳和王垠。
公司近期有何重要战略动向？
近期，哈尔斯与小黄鸭德盈成立合资公司，引发市场关注。根据公司披露，合资公司由哈尔斯控股，小黄鸭参股，双方拟定的股权比例约为6:4。在治理结构上，双方共同参与公司治理，并将依托各自的产业优势提供资源支持：哈尔斯主要在供应链端和渠道端，小黄鸭则侧重产品策划、IP设计、品牌宣发及线上线下渠道。
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