云图控股2025年财报表现如何？净利润8.27亿低于预期 - 投资逻辑解析

云图控股（002539）2025年实现营业总收入214.0亿元，同比增长5.01%；归母净利润8.27亿元，同比增长2.81%。然而，这一净利润数据低于分析师普遍预期的9.49亿元。

云图控股2025年核心财务数据有哪些？

公司第四季度业绩增长显著，单季度营业总收入55.3亿元，同比增长18.09%；第四季度归母净利润1.52亿元，同比增长12.46%。

公司销售费用、管理费用、财务费用总计11.5亿元，三费占营收比为5.38%，同比增长4.89%。

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长99.36%。公司解释，主要原因是报告期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，以及部分银行承兑汇票到期兑付收回票据保证金。

投资活动产生的现金流量净额同比下降31.11%。公司表示，主要原因是支付70万吨合成氨项目等工程、设备款以及支付参股公司晟隆矿业增资款和借款。

筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长91.06%。公司指出，主要原因是70万吨合成氨项目等项目贷款陆续提款增加现金流入，以及通过票据贴现融资降低利息费用。

在建工程同比大幅增长196.74%，主要原因是公司70万吨合成氨项目持续投入建设以及相关设备到货陆续安装。

短期借款同比下降34.19%，原因是公司优化债务期限结构，报告期部分短期借款到期偿还。

长期借款同比增长78.16%，原因是公司优化债务期限结构，适当增加长期债务比例，报告期公司70万吨合成氨项目等项目贷款陆续提款。

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC（投入资本回报率）为4.99%，资本回报率不强。去年的净利率为3.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

从历史数据看，公司近10年来ROIC中位数为5.61%，投资回报较弱。公司业绩主要依靠资本开支驱动，需要重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。

年份	净经营资产收益率	净经营利润（亿元）	净经营资产（亿元）
2023年	6.9%	8.73	125.84
2024年	5.7%	8.19	143.06
2025年	4.9%	8.46	172.57

公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收需要垫付的资金）分别为0.06、0.08、0.02。

财报体检工具提示了两项主要风险：
1. 建议关注公司现金流状况，其货币资金/流动负债仅为35.64%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.66%。
2. 建议关注公司债务状况，其有息资产负债率已达45.19%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.7%。

分析师工具显示，证券研究员普遍预期云图控股2026年业绩在12.2亿元，每股收益均值在1.01元。

持有云图控股最多的基金为博时价值增长混合，目前规模为19.3亿元。该基金最新净值1.352（截至4月15日），较上一交易日下跌0.59%，近一年上涨41.42%。该基金现任基金经理为王凌霄、曾豪。

公司围绕复合肥上游氮、磷资源进行拓展和延伸，打造氮、磷一体化产业链。

在氮产业链方面，公司依托盐矿资源，已形成“盐—碱—肥”一体化产业链。目前，公司正在推进应城70万吨合成氨改扩建项目，以补齐原料缺口，提升氮肥原料的自给能力。

在磷产业链方面，公司依托磷矿资源，持续打造“磷矿—磷酸—磷复肥/磷酸铁”产业链。目前，公司正在推进雷波磷矿采矿项目、宜城磷化工绿色循环产业项目（一期），以完善磷产业链，提升磷矿石的自给水平。

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