华鲁恒升（600426）2026年中报显示，公司营业总收入171.62亿元，同比增长8.87%，归母净利润23.53亿元，同比增长49.98%。第二季度单季营收88.19亿元，同比增长10.35%，归母净利润12.36亿元，同比增长43.43%。盈利能力显著提升，毛利率同比增幅33.81%，净利率同比增幅34.98%。
| 指标 | 本期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 171.62亿元 | +8.87% |
| 归母净利润 | 23.53亿元 | +49.98% |
| 毛利率 | 24.1% | +33.81% |
| 净利率 | 14.82% | +34.98% |
| 每股收益 | 1.11元 | +49.93% |
| 每股净资产 | 16.51元 | +9.69% |
| 每股经营性现金流 | 1.27元 | +15.89% |
华鲁恒升盈利能力指标有哪些变化？
毛利率24.1%，同比增幅33.81%；净利率14.82%，同比增幅34.98%。销售费用、管理费用、财务费用总计3.55亿元，三费占营收比2.07%，同比增2.63%。研发费用同比增幅94.53%，本期费用化研发投入增加。财务费用同比增幅29.48%，主要因部分在建项目转资后相关借款利息转入费用化核算，叠加汇率波动影响。
主要财务项目变动原因是什么？
- 货币资金同比增幅52.05%，因产品收入增长导致收到的货币资金增多。
- 应收票据同比增幅208.14%，因本期收到商业承兑汇票增多。
- 应收款项同比增幅91.95%，因国际信用证结算增多。
- 应收款项融资同比增幅38.44%，因银行承兑汇票增多及票据贴现减少。
- 其他应收款同比降幅55.41%，因上期支付的保证金本期收回。
- 存货同比增幅30.54%，因本期末大宗原材料和库存商品库存增加。
- 在建工程同比增幅39.68%，因气化平台升级改造项目投入增加，叠加部分项目完成转固综合影响。
- 应付票据同比降幅58.62%，因本期已开具银行承兑汇票到期兑付。
- 应交税费同比增幅35.68%，因应交企业所得税和土地使用税费增多。
- 其他应付款同比增幅248.48%，因本期已宣告股利分配尚未支付，应付股利增多。
- 递延收益同比增幅51.33%，因收到与资产相关的政府补助增多。
- 营业收入同比增幅8.87%，因部分产品量价齐升。
- 经营活动产生的现金流量净额同比增幅15.46%，因产品销售收入增长导致现金流入增加。
- 筹资活动产生的现金流量净额同比增幅22.52%，因本期已宣告分配股利尚未实际支付，分配股利所支付的现金减少。
华鲁恒升业务评价与商业模式如何？
公司近10年来中位数ROIC为10.94%，中位投资回报一般。最近年份2025年ROIC为8.87%，投资回报也较好。公司上市24年以来，累计融资总额28.28亿元，累计分红总额94.95亿元，分红融资比3.36。公司去年借的钱比分红的多，需关注经营状况和分红持续性。
公司业绩主要依靠资本开支驱动，需重点关注资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.8%/10.9%/8.8%，净经营利润分别为36.22亿/41.78亿/36.56亿元，净经营资产分别为335.25亿/382.25亿/415.04亿元。过去三年营运资本/营收分别为-0.09/-0.05/0.03，营运资本分别为-24.25亿/-15.84亿/8.11亿元，营收分别为272.6亿/342.26亿/309.69亿元。
华鲁恒升现金流与债务状况是否健康？
货币资金/流动负债仅为66.04%，有息资产负债率已达21.34%。建议关注公司现金流状况和债务状况。
分析师预期与基金经理持仓情况如何？
证券研究员普遍预期2026年业绩在50.42亿元，每股收益均值在1.83元。
该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了。持有该公司的最受关注的基金经理是中泰证券(上海)资管的姜诚，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为97.22亿元，已累计从业9年138天，擅长挖掘成长股。持有华鲁恒升最多的基金为中泰星元灵活配置混合A，目前规模为33.19亿元，最新净值2.87（8月20日），较上一交易日上涨0.46%，近一年上涨2.04%，现任基金经理为姜诚。
本文数据来源于华鲁恒升2026年中报，仅供参考不构成投资建议。