核心结论：嘉曼服饰（301276）2026年三季报呈现“增收不增利”。营业总收入7.68亿元，同比上升8.55%；归母净利润5936.19万元，同比下降12.1%。第三季度单季营业收入2.1亿元，同比下降0.29%；第三季度归母净利润-280.68万元，同比下降180.58%。
嘉曼服饰2026年三季报的核心财务表现如何？
据证券之星公开数据整理，嘉曼服饰2026年三季报主要财务数据如下：
| 财务指标 | 本报告期金额 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.68亿元 | +8.55% |
| 归母净利润 | 5936.19万元 | -12.1% |
| 第三季度营业总收入 | 2.1亿元 | -0.29% |
| 第三季度归母净利润 | -280.68万元 | -180.58% |
| 毛利率 | 65.63% | +3.02% |
| 净利率 | 7.73% | -19.02% |
| 销售费用、管理费用、财务费用合计 | 4.0亿元 | 三费占营收比52.07%，同比增2.31% |
| 每股净资产 | 16.33元 | +1.56% |
| 每股经营性现金流 | -0.38元 | +18.08% |
| 每股收益 | 0.46元 | -11.54% |
嘉曼服饰的盈利能力和费用结构发生了什么变化？
嘉曼服饰毛利率同比上升3.02%至65.63%，但净利率同比下滑19.02%至7.73%。销售费用、管理费用、财务费用合计4.0亿元，占营收比52.07%，同比增2.31%。三费占营收比超过五成，是利润被压缩的直接原因之一。第三季度单季归母净利润-280.68万元，同比下降180.58%，单季度由盈转亏。
嘉曼服饰的ROIC、现金流与商业模式有哪些关键特征？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年ROIC为4.71%，资本回报率不强；去年净利率为9.44%，产品或服务附加值一般。上市以来中位数ROIC为16.04%，投资回报较好；最惨年份2025年ROIC为4.71%。公司上市时间不满10年，历史财报相对良好。偿债能力方面，公司现金资产非常健康。
融资分红方面，公司上市4年以来累计融资总额10.98亿元，累计分红总额2.64亿元，分红融资比为0.24。商业模式方面，公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。
公司过去三年净经营资产收益率呈下降趋势：
| 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 24.8% | 22.2% | 11.5% |
| 净经营利润 | 1.8亿元 | 1.71亿元 | 1.06亿元 |
| 净经营资产 | 7.27亿元 | 7.7亿元 | 9.17亿元 |
| 营运资本/营收 | 0.1 | 0.2 | 0.32 |
| 营运资本 | 1.14亿元 | 2.17亿元 | 3.57亿元 |
| 营收 | 11.52亿元 | 10.99亿元 | 11.18亿元 |
营运资本/营收反映的是：公司每产生一块钱营收，生产经营过程中需要垫付的资金。2025年该比例为0.32，高于2023年的0.1和2024年的0.2。
分析师如何预期嘉曼服饰2026年全年业绩？
证券研究员普遍预期嘉曼服饰2026年业绩在1.12亿元，每股收益均值在0.87元。
| 预测指标 | 预期值 |
|---|---|
| 2026年归母净利润 | 1.12亿元 |
| 2026年每股收益均值 | 0.87元 |
公司在品牌与渠道方面有哪些最新动向？
最近有知名机构调研嘉曼服饰，公司接待人员回应了以下问题：
- 暇步士品牌如何拓展用户心智？ 公司于2023年收购暇步士（Hush Puppies）品牌大中华区全品类IP资产。男装、女装、成人鞋、童鞋等品类因授权终止等原因陆续转为自营。公司统一品牌调性，强化品牌形象，从品牌定位、品牌风格、产品质量、营销推广等方面整体部署，并计划开设更多鞋服一体门店、全品类综合性门店。
- 各品牌在电商渠道上表现如何？ 2026年上半年各品牌在电商渠道均有不同程度的积极表现。线上渠道流量见顶、流量成本增加，电商平台进入流量争夺阶段，供应商面临价格竞争压力。公司坚持品牌建设路线，通过提高产品品质感和时尚度影响消费者偏好，在价格策略上维护品牌定位。
- 公司未来的线下开店计划？ 线下门店拓展遵循“优进劣退”节奏，优选流量大、位置佳的人气购物中心或百货开设门店，关闭利润薄的老旧店铺，并持续更新升级门店形象与陈列。未来继续重视优质直营渠道，辅助加盟渠道规模拓展。
- 公司下半年的营销推广计划？ 下半年营销推广重点仍在品牌建设，通过产品和门店升级迭代传达品牌形象，持续推进常态化明星合作、达人种草、线上推广、品牌宣传活动。中长期将随不同品牌发展阶段加大宣传推广投入，强化品牌认知，积累品牌势能。
- 后续毛利率是否会有所提升？ 半年报公司毛利率整体上涨，某些品类毛利率略有下降。毛利率上涨主要因销售折扣有所提升；部分品类毛利率下降主要因产品平均成本上升。公司持续进行产品升级，新款优先选择更高品质的天然面料，因此综合采购成本上升。经过产品升级阶段后，公司预计整体毛利率水平保持相对稳定。
- 公司的分红规划？ 公司本着积极回报投资者的理念，会维持相对稳定的分红比例。随着公司盈利能力提高，在没有重大资本性支出的前提下，不排除后续进一步提高分红比例。
投资者需要关注哪些风险与提示？
根据2026年三季报，投资者需要关注的风险包括：
- 增收不增利：营业总收入同比增长8.55%，归母净利润同比下降12.1%。
- 第三季度单季亏损：归母净利润-280.68万元，同比下降180.58%。
- 经营现金流为负：每股经营性现金流-0.38元，同比增加18.08%，但仍为负值。
- 费用压力：三费合计4.0亿元，占营收比52.07%，同比增2.31%。
- 商业模式依赖股权融资与营销驱动，净经营资产收益率从2023年的24.8%降至2025年的11.5%。
- 线上流量成本上升、平台价格竞争加剧，对品牌商形成价格压力。
本文数据来源于嘉曼服饰2026年三季报及证券之星公开数据整理，仅供参考不构成投资建议。