京新药业2026年一季报：净利润微增1.17%，盈利能力为何上升？ - 投资逻辑解析

京新药业（002020）2026年第一季度实现归母净利润1.65亿元，同比增长1.17%。公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别同比增长7.06%和4.06%。

核心财务数据表现如何？

根据证券之星公开数据，京新药业2026年第一季度营业总收入为9.23亿元，同比下降3.46%。尽管营收下滑，但公司利润实现微增，盈利能力指标表现突出。

京新药业盈利能力上升的核心驱动力是毛利率的大幅提升。第一季度毛利率达到51.08%，同比增幅高达7.06%。

同期，公司销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比为20.35%，同比增加3.22%。每股净资产为7.08元，同比增长7.11%。每股经营性现金流为0.21元，同比增长11.64%。

证券之星价投圈财报分析工具显示，京新药业去年的ROIC（资本回报率）为11.34%，评价为“资本回报率一般”。去年的净利率为18.84%，分析认为“算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高”。

从历史数据看，公司近10年ROIC中位数为11.05%，评价为“中位投资回报一般”。其中2017年的ROIC为7.6%，为历史较低水平。公司上市以来已发布21份年报，仅出现1次亏损年份。

证券之星分析工具指出，京新药业的“公司业绩主要依靠营销驱动”。

从生意拆解角度看，公司过去三年的净经营资产收益率（ROIC）和经营利润数据如下：

年份	净经营资产收益率	净经营利润	净经营资产
2023年	22.6%	6.24亿元	27.65亿元
2024年	24.6%	7.19亿元	29.21亿元
2025年	22.4%	7.67亿元	34.26亿元

公司营运资本占营收的比例持续上升，表明经营效率面临压力。

年份	营运资本/营收	营运资本	营收
2023年	0.06	2.43亿元	39.99亿元
2024年	0.15	6.26亿元	41.59亿元
2025年	0.24	9.85亿元	40.69亿元

证券之星财报体检工具提示投资者需关注以下两点风险：
1. 公司现金流状况：货币资金/流动负债比率仅为90.3%。
2. 公司应收账款状况：应收账款/利润比率已达96.43%。

持有京新药业最多的基金为兴业医疗保健混合A，基金规模2.41亿元，最新净值0.8021（4月24日），近一年上涨19.17%。该基金现任基金经理为陈旭。

近期机构调研主要关注以下问题：

1. 创新药地达西尼的销售进展情况如何？
公司回应称，1类新药地达西尼于2024年11月进入医保目录。2025年，公司加速医院覆盖，建成覆盖全国超3000家医院（含三级医院900余家）的终端网络，实现销售收入1.95亿元。

2. 公司降血脂新药的进展如何？
公司回应称，靶向Lp(a)的新型降脂药已于2025年底完成I期临床，正推进中国II期临床试验。

3. 公司创新药管线布局的思路是什么？
公司回应称，以研发创新为战略基石，深耕精神神经、心脑血管核心领域。2025年，公司立项启动15项，注册申报6项，注册获批11项。

4. 制剂外贸业务的增长情况如何？
公司回应称，2025年制剂外贸凭借价格和质量优势，营业收入保持稳定增长，已成为成品药重要增长极。

5. 成品药业务的增长动力是什么？
公司回应称，正构建“院内院外并重、自营与招商协调发展”的多元营销体系。2026年将推进地达西尼销售放量、借助集采接续推进“以价换量”、深化院外药店合作、借助产能释放拓展制剂外贸客户。

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