招股说明书概览：聚仁新材主营业务与商业模式解析

近日湖南聚仁新材料股份公司（简称：聚仁新材）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在北交所上市，募资总金额为–。以下是对聚仁新材招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：

主营业务：己内酯系列产品的国产化先锋

聚仁新材是国内专业从事己内酯系列产品研发、生产与销售的服务型制造企业。公司围绕己内酯单体，延伸开发出聚己内酯、聚己内酯多元醇及特种己内酯改性材料三大衍生产品体系，形成覆盖“单体-衍生物-高端应用”的完整产品矩阵。公司产品主要应用于新能源汽车、环保涂料、生物可降解、生物医疗、装备制造等战略新兴产业，契合国家新材料产业升级与高端制造国产化政策导向。

产品结构：衍生品贡献核心收入

公司主营业务收入由己内酯和己内酯衍生物两大板块构成，其中衍生物是收入主力。报告期内，主营业务收入构成如下：

产品名称	2025年度金额（万元）	2025年度占比（%）	2024年度金额（万元）	2024年度占比（%）	2023年度金额（万元）	2023年度占比（%）
己内酯衍生物	45,168.48	71.41	32,552.89	68.40	20,336.01	72.44
其中：聚己内酯多元醇	38,103.13	60.24	27,148.64	57.05	16,236.73	57.83
特种己内酯改性材料	2,709.04	4.28	2,321.37	4.88	2,563.41	9.13
聚己内酯	4,356.31	6.89	3,082.88	6.48	1,535.87	5.47
己内酯	17,584.67	27.80	14,647.27	30.78	7,424.91	26.45
低聚物多元醇及其他	498.59	0.79	391.23	0.82	313.91	1.12

数据表明，聚己内酯多元醇是公司最核心的收入来源，占比超过57%，且2025年占比进一步提升至60.24%。公司产品结构向高附加值衍生物倾斜，随着产能释放，衍生物收入规模持续扩大。

商业模式：以销定产，直销为主

公司采用“以销定产，适量备货”的生产模式。销售部根据客户订单、市场需求预测和历史经验编制月度销售计划，生产部据此制定月度生产计划并安排生产，同时结合库存情况动态调整。采购端采用“以产定采，合理库存”模式，主要原材料环己酮和双氧水属于大宗化工商品，市场供应充足，公司通过集中采购降低成本。

销售模式以“直销”为主，通过展会、客户拜访等方式拓展市场。公司深度介入下游客户新品研发，针对个性化需求进行工艺改造，提供系统化原材料解决方案。报告期内，公司前五大客户主要为万华化学、中天科盛、尼伦集团、美瑞新材等，其中对万华化学的销售收入从2023年的4,704.93万元增长至2025年的14,986.20万元，客户粘性较强。

研发模式包括前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。公司依托环保型高分子材料国家地方联合实验室、湖南省工程技术研究中心等平台，构建“基础研究-中试孵化-产业化”全链条技术转化体系。报告期内研发投入占营业收入比例分别为3.31%、3.17%和3.56%，截至2025年末拥有专利38项，其中发明专利32项。

核心竞争力：技术突破与产能规模

公司通过十年技术积累，实现了从千吨级间歇法到万吨级连续法的工艺升级，2023年建成全球单套规模最大的5万吨/年己内酯连续化生产线，2024年建成全球首套5,000吨/年高分子量聚己内酯连续聚合装置。产能规模跃居全球第一，设计产能达5万吨/年，超越美国英杰维特（4万吨/年）、日本大赛璐（2万吨/年）和德国巴斯夫（0.5万吨/年）。

在产业链协同方面，公司位于湖南岳阳绿色化工产业园，环己酮、双氧水等关键原料可实现“隔墙供应”，大幅降低物流成本与供应链风险。园区毗邻城陵矶港，产品可通过长江航运辐射全国并出口海外。

公司已进入巴斯夫、毕克化学、路博润、科思创等国际厂商供应链，并与万华化学、美瑞新材、海正生材等国内龙头长期合作。中国石油和化学工业联合会数据显示，公司产品全球市场占有率从2022年的6.19%提升至2025年的22.96%，国内占有率从35.19%上升至56.40%，已成长为国内规模最大、全球主要的己内酯系列产品供应商。

本分析不构成任何投资建议。

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