8月19日，云南罗平锌电股份有限公司（002114）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入7.45亿元，同比增长43.10%；归母净利润为-6580.95万元，同比减亏28.62%；扣非归母净利润为-6671.87万元，亏损同比扩大1.92%；经营活动产生的现金流量净额1.06亿元，同比增长136.82%。报告期公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
从业务结构看，有色金属冶炼业务实现收入7.22亿元，同比增长43.80%，占总营收的96.85%；发电业务收入2044.55万元，同比增长30.03%；食用油及副产品收入304.99万元，同比微降3.18%。分产品看，锌锭及锌合金收入5.76亿元，同比增长34.24%，占比77.32%，仍是收入绝对主力；硫酸及副产品、银精矿收入分别同比增长315.88%和327.22%，铜精矿收入同比大增约41倍至1945.67万元；而锗精矿收入2952.20万元，同比下降31.64%。上半年公司共生产锌锭2.07万吨、锌合金0.65万吨、锗精矿1.42吨、银精矿1.19吨、硫酸4.83万吨，营收增长主要系产品价格上涨及销量增加所致。
行业层面，2026年上半年沪锌整体先扬后抑：1月走高后经历显著调整，2—6月锌价探底后波动回升。海外新投产锌矿较少且意外扰动因素较多，原料整体增量较小，加工费（TC）持续下行并转为负数，冶炼端利润迅速承压。加之公司位于贵州的三个子公司因受向荣矿业尾矿库停产影响，自有矿山产出量下降，公司经营压力进一步加大。
半年报显示，公司亏损原因主要有三：一是主产品锌锭、锌合金毛利率为-16.57%，同比下降6.38个百分点，原料价格上涨叠加加工费转负，冶炼环节出现“卖一吨亏一吨”的倒挂局面，有色金属冶炼业务整体毛利率亦为-0.29%；二是计提资产减值损失1424.15万元，较上年同期增加136.76%，主要系期末存货可变现净值低于账面价值计提存货跌价准备；三是财务费用1939.11万元，同比增长62.40%，融资规模增加推高利息支出。此外，公允价值变动损失558.32万元及联营企业投资亏损168.64万元亦对业绩形成拖累。
费用方面，报告期销售费用189.76万元，同比大降59.29%，主要系广告费减少；管理费用2814.80万元，同比增长4.41%；研发投入110.25万元，与上年基本持平。财务费用中，利息费用达2038.01万元，较上年同期的1191.61万元增长71.03%，利息收入124.09万元。筹资活动方面，公司上半年取得借款收到的现金3.75亿元，偿还债务支付现金4.64亿元，期末短期借款余额4.36亿元，较期初的4.80亿元有所回落但仍处高位。
流动性方面，期末公司货币资金2.56亿元，其中受限资金约1.05亿元（票据保证金、地质生态环境恢复治理基金等），而短期借款高达4.36亿元，叠加一年内到期的非流动负债7905.72万元，短期偿债压力显著。流动比率仅0.41，虽较期初的0.31略有改善，但仍远低于安全水平；公司累计未分配利润为-11.62亿元，归母净资产降至6.95亿元，较上年度末下降8.78%。
更大的隐患来自子公司停产。2026年6月，全资子公司向荣矿业因尾矿库存在尾矿堆高超设计最终标高20米、超设计库容54万立方米等多项重大事故隐患，被普定县应急管理局责令立即停止作业，选矿厂和尾矿库已于6月初停产，并于8月被处以4万元罚款；贵州省应急管理厅要求公司于2026年11月30日前完成整改，逾期将以“不予延期”办结。截至报告披露日，整改完成时间及《安全生产许可证》延续时间均不确定，公司直言“可能会对公司2026年度经营业绩产生重大不利影响”。此外，宏泰矿业因越界开采被处以1998.66万元罚款（较2025年度暂估金额转回29.05万元）；参股公司兴义黄泥河发电因补缴税收致利润同比大降832万元。期末公司商誉余额459.30万元，暂无重大减值迹象。
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