8月20日，广州鹿山新材料股份有限公司（603051）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入7.39亿元，同比微降0.22%；归母净利润4455.00万元，同比增长179.55%；扣非归母净利润3228.75万元，同比激增1689.60%；经营活动产生的现金流量净额1709.03万元，同比下降58.59%。产品销售毛利率由去年同期的11.66%大幅提升至18.65%，基本每股收益0.28元，加权平均净资产收益率2.61%。
从业务结构看，公司主营业务收入7.22亿元，同比下降2.12%。其中，功能性聚烯烃热熔胶粒业务实现营业收入4.66亿元，同比增长7.40%，出货量3.69万吨，同比增长5.02%，占总营收比重约63%，覆盖复合建材、油气管道防腐、高阻隔包装等领域；以太阳能电池封装胶膜、光学透明胶膜为主的功能性胶膜业务收入约2.56亿元，同比有所下降。其他业务收入1710.55万元，同比增长462.31%。主要子公司中，江苏鹿山实现净利润561.93万元，而马来西亚鹿山亏损1523.21万元、广州鹿山兴邦光学亏损688.41万元，海外基地及光学业务仍处爬坡期。
行业层面，公司胶膜业务所处的光伏行业正经历“去产能、优结构”的深度调整。据中国光伏行业协会数据，2026年1-6月国内光伏新增装机72.07GW，受上年同期高基数影响同比下降约66%，主产业链各环节产量全面下滑，其中组件产量同比下降35.1%，行业整体盈利能力承压；但上半年光伏产品出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%，组件出口额实现2023年下半年深度调整以来首次逆势提升。随着强制性国家标准落地、低效产能加速出清，行业竞争逻辑正逐步转向以技术、品质为核心的价值竞争。光学胶膜方面，全球OCA光学胶市场预计2026年突破48.1亿美元，同比增长超12%，公司正加速客户导入与规模化渗透。
半年报显示，公司上半年业绩大幅增长的主要原因：一是功能性聚烯烃热熔胶胶粒和太阳能电池封装胶膜两类主要产品毛利率明显提高，带动产品销售毛利率由11.66%提升至18.65%，同比增加约7个百分点；二是公司坚持精益化运营、优化客户结构，营业成本同比下降8.12%，降幅显著大于营收降幅；三是理财收益增加，投资收益1039.05万元，同比增长218.26%，增厚利润。
费用端，销售费用1617.25万元，同比增长28.79%，主要系职工薪酬同比增长48.90%、业务宣传费同比增长128.93%所致；管理费用3888.26万元，同比下降6.87%；研发费用2831.21万元，同比下降6.60%；财务费用740.80万元，同比下降22.20%，其中借款利息360.68万元较上年同期的929.38万元大幅下降61.19%，但汇兑损失340.16万元较上年同期明显扩大。值得注意的是，计入当期损益的政府补助仅351.12万元，较上年同期的1268.78万元下降72.33%，利润增长并未依赖补贴。
经营质量方面，公司利润与现金流走势出现背离。上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降58.59%，主要系销售商品收到的现金减少所致；期末存货2.63亿元，较年初增长25.62%，其中库存商品账面价值1.04亿元，较年初大增44.22%。与此同时，短期借款增至3.48亿元，较年初增长51.05%；货币资金3.82亿元，较年初下降37.01%，部分资金转向理财产品，期末交易性金融资产达6.08亿元，较年初增长77.73%。公司账面现金类资产合计约9.90亿元，短期偿债风险总体可控，但回款放缓与库存积压仍需警惕。此外，公司2025年度因经营亏损未实施现金分红，2026年半年度亦无利润分配预案；董事长兼总经理汪加胜报告期内减持462.81万股，期末持股比例降至26.75%。
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