近日北京维通利电气股份有限公司（简称：维通利）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在深交所主板上市，募资总金额为15.94亿元。以下是对维通利招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
北京维通利电气股份有限公司是一家专注于高性能电连接产品及解决方案的供应商。公司致力于为全球各领域客户提供安全、可靠、绿色、智能的电连接产品，其业务模式成熟，经营业绩稳定，规模在同行业中处于领先地位。
主营业务与核心产品矩阵
公司主营业务为硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS（电池连接系统）等系列化电连接产品，以及同步分解器等产品的研发、生产和销售。这些产品是构成电气回路的关键导电连接件，广泛应用于电力电工、新能源汽车、风光储（风电、光伏、储能）和轨道交通四大核心领域。
报告期内，公司主营业务收入构成清晰地反映了其产品组合与下游应用领域的协同发展。
按产品划分的主营业务收入构成（单位：万元）
| 产品类别 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 硬连接 | 97,352.88 (34.66%) | 68,148.77 (31.68%) | 51,306.34 (33.43%) |
| 柔性连接 | 72,069.13 (25.66%) | 59,599.12 (27.70%) | 43,533.09 (28.37%) |
| 触头组件 | 39,497.76 (14.06%) | 33,024.71 (15.35%) | 24,716.47 (16.11%) |
| 叠层母排和CCS | 43,733.80 (15.57%) | 26,318.98 (12.23%) | 19,742.00 (12.87%) |
| 同步分解器 | 15,060.68 (5.36%) | 18,308.03 (8.51%) | 4,596.28 (3.00%) |
| 其他 | 13,187.41 (4.69%) | 9,741.42 (4.53%) | 9,557.81 (6.23%) |
| 合计 | 280,901.66 (100.00%) | 215,141.04 (100.00%) | 153,451.98 (100.00%) |
硬连接和柔性连接是公司的基石产品，合计收入占比超过60%。同时，公司积极拓展高附加值产品，叠层母排和CCS、同步分解器的收入占比从2023年的15.87%提升至2025年的20.93%，显示出产品结构持续优化的趋势。
按下游行业划分的主营业务收入构成（单位：万元）
| 下游行业 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 电力电工 | 97,602.78 (34.75%) | 80,730.89 (37.52%) | 65,033.93 (42.38%) |
| 新能源汽车 | 105,203.96 (37.45%) | 82,436.55 (38.32%) | 44,240.55 (28.83%) |
| 风光储 | 60,833.82 (21.66%) | 35,297.43 (16.41%) | 32,174.48 (20.97%) |
| 轨道交通 | 15,632.73 (5.57%) | 15,641.04 (7.27%) | 10,699.66 (6.97%) |
| 其他 | 1,628.37 (0.58%) | 1,035.13 (0.48%) | 1,303.37 (0.85%) |
| 合计 | 280,901.66 (100.00%) | 215,141.04 (100.00%) | 153,451.98 (100.00%) |
从下游应用看，公司成功实现了从传统优势领域（电力电工、轨道交通）向高增长新兴领域（新能源汽车、风光储）的战略拓展。新能源汽车领域收入在2025年已成为公司第一大收入来源，占比达37.45%，风光储领域收入占比也稳步提升至21.66%。这种多元化的行业布局有效分散了单一行业周期波动的风险。
成熟的“研、产、销”一体化商业模式
公司的经营模式清晰、成熟，与行业主流模式一致，形成了从研发设计、采购生产到销售服务的完整闭环。
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研发与技术驱动公司坚持技术研发持续创新，截至2025年12月31日，拥有201项授权专利，其中发明专利22项。公司被评为“国家专精特新‘小巨人’企业”，并建立了“北京市企业技术中心”。其核心技术涵盖电回路及电接触方案定制化设计、多种焊接工艺（如分子扩散焊、搅拌摩擦焊、激光焊等）、绝缘耐火包覆、高精度三维成型等，能够快速响应各行业客户的差异化、定制化需求。报告期内，核心技术产品收入占主营业务收入的比例均超过94%。
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采购与生产模式 采购模式：主要采取“以产定购+合理备库”的模式。生产物料主要包括铜材、铝材、银材及绝缘材料等。其中，铜材等大宗原材料价格受宏观经济影响较大，公司议价空间相对有限。 生产模式：主要采用“以销定产+合理库存”的模式。由计划部门根据销售订单和预测制定生产计划，生产部门负责执行。对于部分市场化程度高、附加值较低的工序（如表面处理、机加工），公司采用外协加工方式以提升效率。
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销售与客户关系 销售模式：公司采取直销模式，直接对接各领域头部客户。客户开发需经过严格的体系认证、产品方案设计、样品认证和试生产等环节。 定价方式：主要采取成本加成方式，综合考虑材料成本、技术工艺、产品需求及市场竞争等因素。* 客户基础：公司核心竞争优势之一在于与各应用领域头部客户建立了长期稳定的合作关系。电力电工领域客户包括西门子、施耐德、ABB、日立能源、GE等；新能源汽车领域包括比亚迪、斯特兰蒂斯、零跑汽车、中创新航、欣旺达等；风光储领域包括金风科技、台达电子、明阳智能、维谛技术等；轨道交通领域包括中国中车、西屋制动、阿尔斯通等。报告期各期，公司前五大客户销售占比分别为35.42%、38.28%和34.92%，不存在对单一客户的重大依赖。
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产能与区域布局为快速响应客户需求，公司形成了以北京辐射华北、无锡辐射长三角、株洲辐射珠三角及西南市场的国内区域布局。此外，公司还在塞尔维亚建立了海外生产基地，并设立了墨西哥子公司，以提升对海外客户的响应速度和国际市场竞争力，体现了其“国产化”到“国际化”的发展战略。报告期内，公司境外销售收入占比从16.70%稳步提升至19.84%。
行业地位与市场认可
公司的市场地位得到了权威机构和下游客户的高度认可： 根据中国电器工业协会证明，公司硬连接和柔性连接2024年营业收入位居行业第一位；新能源汽车硬连接和柔性连接2024年营业收入位居行业第一位；叠层母排2024年营业收入位居行业第二位。 根据中国汽车工业协会证明，公司系同步分解器领域具有代表性的龙头企业，2024年营业收入位居国内同类零部件供应商前三。* 公司获得了西门子“战略供应商”、施耐德“优秀合作供应商”、比亚迪“优秀供应商”、金风科技“优秀质量供应商”等诸多客户奖项，体现了其产品品质与交付能力获得的广泛信任。
综上所述，维通利构建了以核心技术为支撑、以多元化产品矩阵覆盖高景气下游市场、以直销模式深度绑定行业头部客户的成熟商业模式。其业务从传统领域向新能源领域的成功拓展，以及国内外产能的协同布局，为其未来持续增长奠定了坚实基础。
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