近日广西森合高新科技股份有限公司（简称：森合高科）披露招股说明书，并启动发行程序，拟在北交所上市，募资总金额为5.55万元。以下是对森合高科招股说明书中的公司主营业务与商业模式部分的拆解分析：
森合高科（920038）专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售，核心产品为“金蝉”系列环保型贵金属选矿剂，主要用于替代传统剧毒氰化钠，应用于黄金等贵金属生产的浸出选矿环节。公司产品具有低毒环保、浸金回收率高、稳定性好等优势，可有效减少黄金工业氰化尾渣等危险废物产生，降低环境污染与安全风险。公司已发展成为国内环保型贵金属选矿剂细分市场的领导企业，根据中国黄金协会出具的情况说明，其市场占有率位居国内环保浸金药剂生产企业首位。
主营业务收入构成
报告期内，公司主营业务收入主要来源于环保型贵金属选矿剂，副产品硫酸铵收入占比逐年提升，具体如下：
| 产品类别 | 2025年度金额（万元） | 2025年度占比 | 2024年度金额（万元） | 2024年度占比 | 2023年度金额（万元） | 2023年度占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 环保型贵金属选矿剂 | 78,968.57 | 94.26% | 59,047.17 | 95.32% | 33,234.93 | 97.09% |
| 硫酸铵 | 4,808.36 | 5.74% | 2,897.98 | 4.68% | 995.60 | 2.91% |
| 合计 | 83,776.92 | 100.00% | 61,945.15 | 100.00% | 34,230.53 | 100.00% |
商业模式解析
-
盈利模式
公司通过销售环保型贵金属选矿剂及副产品硫酸铵获得收入和利润，依靠技术研发、生产设施及经营管理优势持续降低加工成本，报告期内盈利情况良好，盈利模式稳健。 -
采购模式
主要原材料为纯碱和尿素，均属于基础性大宗化工原料，国内市场供应充足，全部从国内采购。公司采用按生产计划定期集中采购的模式，原材料采购分为直接向生产厂商采购和向上游经销商采购两种方式。 -
生产模式
执行“以销定产”和“安全库存”相结合的生产模式，兼顾产销效率和仓储成本。公司采用自动化生产设备，在投料、配料、合成、冷却等环节实现精确的生产系统控制。截至招股说明书签署日，选矿剂年产能已达8.5万吨，产能利用率持续处于高位：
| 产品 | 2025年度产能利用率 | 2024年度产能利用率 | 2023年度产能利用率 |
|---|---|---|---|
| 环保型贵金属选矿剂 | 110.23% | 119.03% | 94.52% |
| 硫酸铵 | 124.24% | 96.80% | 77.79% |
- 销售模式
以直销模式为主、经销模式为辅。直销模式通过自身销售渠道直接向国内及老挝、俄罗斯、几内亚等30多个国家地区的黄金生产企业、矿山物资贸易商销售；经销模式于2024年二季度引入，授权经销商在一定区域以公司品牌销售，并给予排他性政策支持。公司已与宁波中策、旺塔等主要客户建立稳定合作关系，并不断加强与中国黄金、招金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等国内知名黄金集团的合作，客户粘性强且复购率高。
核心资源与竞争优势
公司建立含氰基低毒环保技术优势、广谱矿样技术服务体系优势、产业化生产规模优势、成熟研发体系优势、先进生产装备优势、客户资源及品牌优势等核心竞争优势。公司产品经中国黄金协会技术鉴定“整体水平达到国际先进水平，其中‘复合浸金’技术达到国际领先水平”。核心技术“低毒环保型贵金属（金、银）浸出剂及其应用技术”入选国家自然资源部《矿产资源节约和综合利用先进适用技术目录（2025年版）》。公司研发投入持续增长，报告期内研发投入占比分别为3.15%、3.38%、3.46%，核心技术产品收入占营业收入比重维持在99%以上。
“本分析不构成任何投资建议”
以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。