8月25日，陕西省天然气股份有限公司（陕天然气，002267）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入44.49亿元，同比下降8.27%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比下降20.66%；扣非净利润3.98亿元，同比下降19.80%；经营活动产生的现金流量净额2.82亿元，同比大幅下降46.54%。基本每股收益0.3634元，加权平均净资产收益率5.95%，较上年同期的7.69%下降1.74个百分点。
从业务结构看，长输管道业务实现收入30.03亿元，同比下降7.05%，占总收入67.51%；城市燃气业务实现收入14.46亿元，同比下降10.70%，占比32.49%。分产品看，天然气销售收入34.63亿元，同比下降6.70%；管道运输收入8.43亿元，同比下降9.56%；燃气工程安装收入仅0.81亿元，同比大幅下降41.73%，为主要业务中降幅最大的一项。
公司业绩承压的政策背景清晰：2025年5月，陕西省发改委发布第三监管周期天然气管道运输价格调整通知，公司自2025年6月1日起执行，2026年上半年是管输降价影响的完整首个报告期。报告期内管道运输收入同比下降9.56%，营业成本却同比上升25.39%，毛利率由上年同期的45.58%骤降至24.55%，大幅下滑21.03个百分点，带动长输管道板块毛利率下降3.88个百分点至19.01%，管输价格下调成为拖累公司业绩的首要因素。
公司上半年净利下滑主要原因：一是陕西省第三监管周期管道运输价格下调，管道运输板块毛利率骤降21.03个百分点，盈利能力明显承压；二是城市燃气收入同比下降10.70%，其中燃气工程安装收入大降41.73%；三是受管输费减少影响，经营活动现金流量净额同比减少46.54%，公司称主要系管输价格下调导致本期收到的管输费减少。
费用方面，上半年销售费用2231.08万元，同比增长8.88%；管理费用1.19亿元，同比下降1.11%；财务费用4739.96万元，同比增长0.31%，其中利息费用5061.97万元、利息收入424.67万元，整体平稳。值得关注的是，公司投资收益由上年同期的-79.76万元转为1534.78万元，其他收益（主要为政府补助）同比增长116.24%至712.47万元，一定程度上对冲了主业下滑压力；所得税费用同比下降30.03%至6650.68万元。
资产负债表方面，期末货币资金9.43亿元，而短期借款高达9.97亿元，较上年末的4.56亿元翻倍增长；流动比率0.40、速动比率0.32，仍处极低水平，短期偿债压力不容忽视。不过，公司资产负债率由上年末的52.97%降至50.94%，报告期内以1.84%票面利率发行5.5亿元中期票据，创全国双市场同评级同期限历史最低利率，融资成本优势明显。分红方面，2025年度每10股派2元（含税）共派现2.22亿元已于2026年6月实施完毕，2026年中期公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。此外，期末合同负债由上年末的12.82亿元降至6.64亿元，公司已签订合同但尚未履行的履约义务对应收入金额为48.41亿元，其中26.50亿元预计于2026年度确认。
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