山水比德2026年中报的核心结论是什么？
山水比德（300844）2026年中报显示，公司报告期内营业总收入1.94亿元，同比下降13.72%；归母净利润-3796.07万元，同比下降2090.94%。第二季度营业总收入1.33亿元，同比下降2.35%；第二季度归母净利润118.97万元，同比下降83.64%。报告期内公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达68.13%。
| 核心指标 | 2026年中报 |
|---|---|
| 营业总收入 | 1.94亿元（同比-13.72%） |
| 归母净利润 | -3796.07万元（同比-2090.94%） |
| 第二季度营业总收入 | 1.33亿元（同比-2.35%） |
| 第二季度归母净利润 | 118.97万元（同比-83.64%） |
山水比德2026年中报的盈利能力与费用指标如何？
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。毛利率37.18%，同比减17.39%；净利率-18.96%，同比减898.9%。销售费用、管理费用、财务费用总计7033.57万元，三费占营收比36.2%，同比增28.19%。每股净资产8.25元，同比减3.32%；每股经营性现金流-0.56元，同比减21.18%；每股收益-0.41元，同比减2086.83%。
| 财务指标 | 2026年中报数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 37.18% | -17.39% |
| 净利率 | -18.96% | -898.9% |
| 三费合计 | 7033.57万元 | 占营收36.2%，+28.19% |
| 每股净资产 | 8.25元 | -3.32% |
| 每股经营性现金流 | -0.56元 | -21.18% |
| 每股收益 | -0.41元 | -2086.83% |
山水比德2026年中报净利润大幅下降的具体原因有哪些？
财务报表中对大幅变动的财务项目说明如下：
| 财务项目 | 变动幅度 | 原因说明 |
|---|---|---|
| 营业收入 | -13.72% | 上期存在EPC业务收入，本期该项业务未产生收入 |
| 营业成本 | -1.44% | 上期EPC业务产生相应成本，本期无该项业务，成本随之下降 |
| 管理费用 | 15.09% | 人员薪酬（去年下半年扩编部分成本本期全额计入）及股权激励增长 |
| 财务费用 | 402.84% | 本期银行利息收入减少及借款利息支出增加 |
| 所得税费用 | -353.01% | 本期坏账准备确认递延所得税资产 |
| 经营活动现金流量净额 | -24.81% | 本期诉讼冻结资金增加导致经营活动现金流出增加 |
| 投资活动现金流量净额 | 98.56% | 上期购买理财产品产生现金流出，本期无此项投资活动 |
| 筹资活动现金流量净额 | -110.41% | 本期公司偿还短期借款 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 64.2% | 经营活动、投资活动、筹资活动共同影响 |
山水比德2026年中报的现金流与偿债状况如何？
公司经营活动产生的现金流量净额同比变动-24.81%，每股经营性现金流为-0.56元。投资活动产生的现金流量净额同比变动98.56%，筹资活动产生的现金流量净额同比变动-110.41%，现金及现金等价物净增加额同比变动64.2%。财报体检工具显示，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.27%，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。偿债能力方面，公司现金资产非常健康。
山水比德过去三年（2023/2024/2025）经营效率与投资回报如何？
过去三年公司净经营利润分别为-1.08亿元、2895.82万元、-2449.02万元；净经营资产分别为2.4亿元、3.04亿元、3.06亿元；净经营资产收益率2024年为9.5%，2023年与2025年未显示。营运资本/营收分别为0.46、0.54、0.53，营运资本分别为1.52亿元、2.5亿元、2.52亿元，营收分别为3.33亿元、4.59亿元、4.73亿元。
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 | 营运资本/营收 | 营运资本 | 营业收入 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | — | -1.08亿元 | 2.4亿元 | 0.46 | 1.52亿元 | 3.33亿元 |
| 2024 | 9.5% | 2895.82万元 | 3.04亿元 | 0.54 | 2.5亿元 | 4.59亿元 |
| 2025 | — | -2449.02万元 | 3.06亿元 | 0.53 | 2.52亿元 | 4.73亿元 |
公司上市以来的业务模式与投资回报评价如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，去年的净利率为-5.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.57%，投资回报较好；最惨年份2023年的ROIC为-13.02%，投资回报极差。公司上市时间不满10年，上市以来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
数据来源：山水比德2026年中报、证券之星价投圈财报分析工具、财报体检工具。本文仅供参考，不构成投资建议。