8月27日，双良节能系统股份有限公司（600481）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入30.70亿元，同比下降30.03%；归属母公司净利润-7.66亿元，亏损同比扩大28.31%；扣非归母净利润-8.67亿元，同比扩大43.76%；经营活动产生的现金流量净额8.19亿元，同比增长18.21%；加权平均净资产收益率为-19.81%，较上年同期减少6.46个百分点。
从业务结构看，公司主营业务为节能节水装备（溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统）、新能源装备（多晶硅还原炉、绿电制氢设备）与光伏产品（单晶硅棒、硅片、高效组件）三大板块。报告期内，节能节水装备实现收入10.21亿元，光伏产品收入18.96亿元（占比约六成），新能源装备收入1.53亿元。公司明确表示，营收同比下降主要系光伏产品销售减少所致。盈利结构上冷暖分明：节能节水装备毛利率约28.56%，而光伏产品毛利率约为-29.03%，营业成本24.47亿元超出收入5.51亿元。子公司层面，双良硅材料（包头）有限公司上半年营收15.59亿元、净利润-5.05亿元，恒利晶硅新材料（内蒙古）有限公司营收12.09亿元、净利润-2.17亿元，两家单晶硅子公司合计亏损约7.22亿元，基本覆盖了公司全部归母亏损；母公司单体上半年净利润为3012.46万元，亏损主要由光伏子公司贡献。
行业层面，光伏行业仍处于“规模扩张”向“质量效益”转型的阵痛期。报告期内政策规制与行业自律推动落后产能出清，全产业链价格探底后虽现企稳回升迹象，但盈利修复尚未传导至公司报表；出口退税取消及贸易壁垒升级亦令国内价格承压。节能节水业务则呈现较强韧性：溴化锂机组受重化工新建项目审批趋严影响需求阶段性收缩，而火电复苏、煤化工基地建设及数据中心需求为空冷业务提供支撑，公司空冷系统还新进入以色列、墨西哥等海外市场，换热器在中东石化、CCUS及核电辅机等增量领域持续落地，在手订单充足。
公司归因称，2026年半年度亏损同比扩大，主要因2025年同期受国家136号文影响，国内光伏市场需求呈阶段性回暖、基数相对较高。从财报数据看，业绩恶化的直接因素有三：一是营收规模收缩30.03%；二是毛利率由正转负，上半年营业成本33.43亿元高于营业收入30.70亿元，综合毛利率约-8.90%，而上年同期为1.45%；三是计提资产减值损失2.07亿元，其中存货跌价损失1.87亿元（上年同期1.64亿元），硅片跌价与库存压力持续侵蚀利润。
期间费用端整体收缩。半年报显示，销售费用9377.69万元，同比下降4.81%；管理费用1.40亿元，同比下降13.56%，主要系职工薪酬及咨询费减少；研发费用8609.06万元，同比下降29.21%，物料消耗投入明显压缩；财务费用1.77亿元，同比下降7.64%，其中利息费用1.90亿元（上年同期2.43亿元），可转债转股及偿还债务令利息负担边际减轻，但利息收入由4722.07万元降至1596.94万元，反映货币资金规模收缩。
偿债与合规风险值得重点关注。报告期末公司货币资金17.72亿元，较年初下降56.87%（主要系承兑保证金减少），而短期借款仍达56.52亿元、一年内到期的非流动负债8.45亿元，合计约64.97亿元；流动比率由年初0.56降至0.48，资产负债率80.91%仍处于高位（年初为85.01%）。公司未分配利润已累计亏损至-24.55亿元，鉴于净利润为负且资产负债率超70%，2026年半年度不进行利润分配及资本公积金转增。此外，2026年4月3日，公司及控股股东双良集团有限公司因信息披露误导性陈述被证监会江苏监管局行政处罚，公司被责令改正、警告并罚款400万元，控股股东被罚400万元，时任董事会秘书被罚250万元，公司称已完成整改；“双良转债”期末余额14.21亿元，报告期内曾触发转股价下修条款，董事会决定暂不下修；期末公司对子公司担保余额59.24亿元，占净资产比例达145.48%，控股股东以无息借款方式提供资金支持，期末应付集团往来余额6.76亿元。
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