8月下旬，北京四方继保自动化股份有限公司（601126）披露2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入44.82亿元，同比增长11.49%；归母净利润5.14亿元，同比增长8.00%；扣非净利润5.00亿元，同比增长8.65%。但经营活动产生的现金流量净额为-3.82亿元，而上年同期仅为-47.23万元。基本每股收益0.62元，加权平均净资产收益率10.17%，同比增加0.10个百分点。
从业务结构看，二次设备仍是业绩基本盘，实现收入34.01亿元，同比增长8.76%，毛利率36.66%，同比提升2.05个百分点；电力电子收入4.38亿元，同比增长28.36%，毛利率大幅提升12.15个百分点至31.74%，主要受益于SVG、储能变流器等产品海外市场拓展；储能系统收入2.97亿元，同比增长14.09%，但受系统集成类产品占比上升影响，毛利率降至11.53%；一二次融合产品收入2.90亿元，同比增长16.04%，毛利率仅3.89%，同比减少6.17个百分点，公司称主要系部分细分产品市场竞争加剧所致。分地区看，中国内地收入41.89亿元，同比增长7.02%；海外收入2.90亿元，同比激增183.21%，但海外业务毛利率下降11.68个百分点。
2026年上半年，我国GDP同比增长4.7%，全社会用电量累计5.1万亿千瓦时，同比增长5.3%；电网投资完成3027亿元，同比增长4.0%，电源投资完成3637亿元，同比下降3.2%。截至6月末，全国发电装机容量约40.4亿千瓦，其中风电、太阳能装机同比分别增长18.5%和15.8%。新型电力系统建设提速、能源数字化转型以及AI算力中心等新兴用电需求爆发，为公司所在行业带来结构性机遇，公司亦借此布局固态变压器（SST）等AIDC供配电新赛道，中标宁夏中卫算力云基地源网荷储一体化等标杆项目。
报告期内公司增收增利，但净利润增速（8.00%）明显低于营收增速（11.49%），主要系减值损失大幅增加所致。本期信用减值损失5409.18万元、资产减值损失7688.54万元，合计约1.31亿元，较上年同期的5946.59万元翻倍以上增长，其中信用减值损失主要系应收账款预期信用损失增加，资产减值损失主要系合同资产预期信用损失及存货跌价损失增加。此外，财务费用净收益由上年同期的2755.09万元降至1524.21万元，利息收入减少及汇兑损益变动亦对利润形成拖累。
费用端，公司上半年销售费用2.80亿元，同比增长13.92%；管理费用1.56亿元，同比增长5.03%；研发费用3.77亿元，同比增长10.78%，研发投入合计约3.9亿元，占营业收入约9%。投资收益214.49万元，同比下降70.13%，主要系银行结构性存款收益减少；公允价值变动收益846.03万元，同比增长105.45%，系券商保本理财产品收益增加。
值得关注的是，公司经营现金流明显恶化：上半年经营活动产生的现金流量净额为-3.82亿元，而上年同期为-47.23万元，净流出扩大逾800倍，公司称主要系业务规模增长带来的采购支付等增加。期末货币资金21.80亿元，较上年末的37.82亿元减少42.35%，其中受限货币资金2.64亿元；同期公司将资金配置于券商保本收益凭证，交易性金融资产由5.00亿元增至9.05亿元。合同资产期末达30.49亿元，较上年末增长38.52%，与应收账款合计46.30亿元，相当于上半年营收的103%，回款与减值压力值得警惕。利润分配方面，公司拟以总股本8.33亿股为基数，每10股派发现金红利4.8元（含税），合计拟派现约3.999亿元；此前2025年度公司已每10股派现7.2元，合计派现6亿元。
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