天亿马301178中报增收不增利，应收账款达净利3917%？ - 投资逻辑解析

核心结论

据证券之星公开数据整理，天亿马（301178）2026年中报呈现“增收不增利”特征：营业总收入2.13亿元，同比上升45.94%；归母净利润258.83万元，同比下降57.28%。本报告期应收账款体量较大，应收账款/利润已达3917%，近3年经营性现金流均值为负。

天亿马2026年中报核心财务数据如何？

本次财报公布的各项数据指标表现一般。销售费用、管理费用、财务费用总计3762.23万元，三费占营收比17.7%，同比减少17.18%。

按单季度数据看，第二季度营业总收入6278.69万元，同比下降35.41%；第二季度归母净利润167.92万元，同比下降69.42%。

“增收不增利”的直接表现是：营业总收入同比上升45.94%，但归母净利润同比下降57.28%，毛利率和净利率同步下降。2026年中报毛利率19.76%，同比减少34.84%；净利率0.56%，同比减少86.52%；每股收益0.03元，同比减少57.1%。

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司上一完整年度净利率为1.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。公司上市以来已有年报5份，亏损年份1次。公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。

本报告期天亿马应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3917%，即应收账款/利润已达3917%。财报体检工具建议关注公司应收账款状况。

债务与现金流方面，公司有息资产负债率达25.13%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.54%，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。证券之星价投圈财报分析工具对公司偿债能力的评价为“公司现金资产非常健康”，但财报体检工具同时提示关注现金流与债务状况。

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司上一完整年度资本回报率（ROIC）为2%，资本回报率不强；公司上市以来中位数ROIC为9.94%，其中最惨年份2024年ROIC为-6.88%。

融资分红方面，公司上市5年以来，累计融资总额5.73亿元，累计分红总额3422.72万元，分红融资比为0.06。

证券之星价投圈财报分析工具提示：“公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。”商业模式方面，公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动，需仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.6%、–、1.2%；净经营利润分别为438.78万元、-5349.18万元、937.99万元。2024年净经营利润为负，是三年中的明显亏损点。

其中，营运资本/营收代表“生产经营过程中公司每产生一块钱营收需要垫付的资金”，2023年和2025年该数值分别为0.61和0.59，2024年为0.09。

财报体检工具建议关注以下四项风险：

免责声明：本文数据来源于天亿马2026年中报，仅供参考，不构成投资建议。