8月24日，桃李面包股份有限公司（603866）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入25.60亿元，同比下降1.98%；归母净利润1.45亿元，同比下降28.75%；扣非归母净利润1.37亿元，同比下降29.46%；经营活动产生的现金流量净额3.28亿元，同比下降24.34%。加权平均净资产收益率2.75%，较上年同期减少1.20个百分点。
从业务结构看，面包及糕点实现收入25.37亿元，占主营业务收入的99.33%，是公司收入的绝对核心，其他主营收入（月饼等节令食品）仅1,723.48万元，其他业务收入502.27万元。分地区看，公司七大区域分部中仅华中地区收入实现增长，为1.22亿元，同比增长6.63%；华北、东北、华东、西南、西北地区收入分别下降9.55%、1.85%、3.24%、3.97%和3.79%，华南地区跌幅居首，收入1.42亿元，同比下降21.52%。
公司半年报指出，烘焙行业正经历健康化、功能化与短保化转型，低糖低脂产品加速渗透，行业从“长保”向“当日现制、7天内消费”的高鲜度体验转型。与此同时，短保面包及泛烘焙赛道持续吸引新进入者，区域性品牌、跨界巨头、新兴网红品牌不断加码，行业竞争日趋白热化，公司面临市场份额被蚕食、促销费用上升、利润率承压的挑战。产能方面，截至2026年6月30日公司25个生产基地合计产能23.06万吨，上半年产量14.14万吨，产能利用率约61.31%，在建佛山华南烘焙中心项目（设计产能6.9万吨）仍在推进，产能消化压力值得关注。
半年报显示，公司业绩下滑主要原因：一是收入与成本剪刀差扩大，营业收入同比减少5,182.41万元，而营业成本仅下降0.28%，主营业务毛利率由22.98%降至21.66%，同比减少1.32个百分点，毛利减少约4,600万元；二是费用刚性上升，研发费用同比增长92.16%至2,048.51万元，主要系上海研发中心投入使用后折旧及人工费增加，管理费用同比增长15.97%至6,236.67万元；三是信用减值损失由上年同期的收益89.22万元转为损失18.23万元，叠加政府补助及资产处置收益减少，进一步侵蚀利润。
财报显示，公司销售费用2.11亿元，同比下降4.91%，其中工资及附加由1.03亿元降至8,777.37万元，而门店费用增至6,524.39万元、广告及宣传费用增至4,386.92万元，渠道投入不降反升。管理费用中咨询费、审计费由153.34万元大幅增至737.49万元。财务费用1,490.91万元，同比下降2.04%，其中利息支出1,464.40万元，利息收入仅25.92万元，较上年同期的88.88万元明显收缩。
财报显示，截至2026年6月30日，公司货币资金仅1.21亿元，交易性金融资产1.08亿元，而短期借款1.52亿元（较期初增长87.66%）、一年内到期的非流动负债5.80亿元（较期初增长51.85%），短期有息负债合计约7.32亿元，流动比率由上年末的0.71降至0.54，速动比率由0.60降至0.45，短期偿债压力显著加大。同时，华东、华南两大区域经营持续亏损，营业利润分别为-3,731.94万元和-2,499.20万元，其中华东亏损较上年同期的-330.02万元明显扩大，华南毛利率为-10.53%，区域盈利结构失衡问题突出。公司上半年已实施2025年度现金分红3.20亿元（每10股派2元），本期无利润分配预案；期末股东总数53,896户，存货1.44亿元，较期初增长4.35%，无商誉减值风险。
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