万马股份（002276）2026年第一季度财务数据显示，公司营收同比增长16.49%至46.24亿元，但归母净利润同比下滑22.72%至6323.31万元，呈现典型的“增收不增利”局面。
核心财务数据表现如何？
根据证券之星公开数据整理，万马股份2026年第一季度关键财务指标如下：
| 财务指标 | 2026年第一季度数据 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 46.24亿元 | +16.49% |
| 归母净利润 | 6323.31万元 | -22.72% |
| 毛利率 | 10.16% | -15.01% |
| 净利率 | 1.36% | -33.47% |
| 每股收益 | 0.06元 | -22.85% |
| 每股经营性现金流 | -0.48元 | +43.8% |
数据显示，公司盈利能力指标全面下滑。毛利率和净利率分别同比下降15.01%和33.47%，表明成本控制或产品定价面临压力。
公司现金流与应收账款状况是否健康？
财报体检工具提示，投资者需重点关注万马股份的现金流与应收账款状况。
当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1780.4%，这一比例揭示了巨大的回款风险。证券之星财报体检工具明确指出：“建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1780.4%）”。
同时，公司现金流状况紧张。货币资金/流动负债比例仅为23.62%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例仅为4.93%。第一季度每股经营性现金流为-0.48元，尽管同比改善43.8%，但仍为负值。
公司的长期资本回报能力如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，万马股份的长期资本回报率处于一般水平。
公司2025年的ROIC（投入资本回报率）为5.19%。从历史数据看，公司近10年ROIC的中位数为5.18%，其中最低年份2018年的ROIC为3.2%。该工具评价称：“公司去年的ROIC为5.19%，资本回报率一般。公司历史上的财报非常一般。”
公司近三年的经营趋势揭示了什么？
对过去三年（2023-2025年）的经营数据进行拆解，可以发现盈利效率下滑的趋势。
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 19.9% | 5.61亿元 | 28.14亿元 |
| 2024年 | 10.6% | 3.44亿元 | 32.51亿元 |
| 2025年 | 8.9% | 3.45亿元 | 38.90亿元 |
净经营资产收益率从2023年的19.9%连续下滑至2025年的8.9%，而净经营资产规模持续扩张，表明资产扩张并未带来相应的利润增长，资本运用效率在降低。
营运资本需求是否在增加？
数据显示，公司营运资本占营收的比例在逐年上升，意味着每创造一元收入需要垫付更多资金。
| 年度 | 营运资本/营收 | 营运资本 | 营收 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 0.06 | 9.77亿元 | 151.21亿元 |
| 2024年 | 0.07 | 12.04亿元 | 177.61亿元 |
| 2025年 | 0.08 | 15.85亿元 | 192.40亿元 |
营运资本从2023年的9.77亿元增长至2025年的15.85亿元，增幅显著，对公司的现金流构成了持续压力。
主要持仓基金表现如何？
截至报告期末，持有万马股份最多的基金是广发稳安灵活配置A。该基金现任基金经理为王颂，最新管理规模为0.88亿元。基金最新净值（4月29日）为2.07，近一年涨幅为32.45%。
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