中信证券2026年6月9日发布的研报明确指出，锂价在2026年下半年仍有望走强，并维持25万元/吨的目标价预测。该机构判断，尽管5月以来价格有所回调，但供需紧张格局短期内不会逆转。
2026年一季度海外锂资源供应为何出现收缩？
2026年第一季度，海外主要锂资源项目产量并未出现市场预期的大规模放量，反而呈现小幅下滑态势，同时售价涨幅显著扩大。根据各公司公告数据，海外主要锂矿企业2026Q1合计生产锂精矿约114.2万吨，环比下滑3%，同比增加17%。
南美盐湖提锂企业的供应同样收紧。ALB、SQM、赣锋锂业/LAR、Rio Tinto和Eramet五家企业2026Q1锂产品合计出货量为14.3万吨，环比下滑13%。其中，ALB和SQM的销量分别为5.3万吨和6.2万吨。
价格方面，涨幅扩大趋势明确。2026Q1海外锂精矿整体售价已达到约2000美元/吨，较上个季度环比接近翻倍。南美盐湖锂产品售价涨幅更为显著，ALB和SQM的售价分别为1.68万美元/吨和1.78万美元/吨，环比分别增长40%和78%。
表：2026年第一季度海外主要锂企产销数据环比变化
| 企业/项目类型 | 关键指标 | 2026Q1数据/销量 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 海外锂矿企业（合计） | 锂精矿产量 | 约114.2万吨 | -3% |
| ALB | 锂产品销量 | 5.3万吨 | -16% |
| SQM | 锂产品销量 | 6.2万吨 | -6% |
| 海外锂精矿 | 平均售价 | ~2000美元/吨 | ~+100% |
| ALB | 锂产品平均售价 | 1.68万美元/吨 | +40% |
| SQM | 锂产品平均售价 | 1.78万美元/吨 | +78% |
澳洲锂矿复产潮能否迅速填补供应缺口？
受2026年初锂价大幅上涨刺激，澳洲停产锂矿确实开启了复产潮，但新增产能转化为有效供应面临时间滞后与多重挑战。Pilbara Minerals（PLS）宣布将在2026年7月重启Ngungaju项目，Bald Hill锂矿和Finniss锂矿也于2026年5月宣布复产或重启采矿。中信证券预计，这些项目合计将带来约7万吨/年的碳酸锂当量产能，但最早也要到2026年第四季度才能形成有效供应。
与此同时，现有在产项目的产量指引却在调降。全球最大锂矿Greenbushes的2026财年产量指引被下调超过2万吨LCE（碳酸锂当量）。Mt Marion和Wodgina等项目2026Q1的产量也出现环比下滑。产能爬坡缓慢是制约供应释放的核心瓶颈之一。
“澳洲锂矿的复产和扩产计划虽然积极，但从宣布到稳定产出需要时间，且爬坡过程往往不及预期，”一位资深锂行业分析师指出，“当前的价格反弹更多是刺激了资本开支决策，而非即时产量。”
非洲锂资源供应增长面临哪些新变数？
此前被视为全球锂供应增长重要引擎的非洲地区，正因多国强化资源开发管制而带来巨大的不确定性。政策风险已成为影响非洲锂供应节奏的关键变量。
2026年5月，刚果（金）政府将锂的特许权使用费率从之前的水平提高至10%。津巴布韦在恢复锂精矿出口的同时，已将锂纳入关键矿产名录，并引入了国家强制持股要求。尼日利亚等国也频频出台涉及锂资源开发的新政策。这些举措增加了在非锂矿项目的运营成本和合规复杂性，可能延缓新项目的投产进度。
“非洲各国强化锂资源管控的动向非常明显，这直接影响了中长期资本开支的规划和落地速度，”一位专注于海外矿业投资的基金经理表示，“资源民族主义情绪上升，使得此前市场预期的非洲锂供应高速增长故事面临修正。”
锂价短期回调是否意味着上涨趋势终结？
2026年5月以来，受高价对需求的潜在压制担忧以及交易所仓单持续增加等因素影响，锂价自高位有所回落。但这被机构视为上涨周期中的正常“滞涨期”或“观望期”，而非趋势反转。
中信证券在研报中回顾了上一轮周期（2020-2022年）的类似现象：锂价曾在2021年4月至7月进入快速上涨过程中的滞涨平台期，随后再次开启上涨。该机构认为，当前市场正在等待下游需求的进一步验证和产业链库存的再平衡。
支撑锂价下半年走强的核心逻辑在于供需基本面的紧张态势并未根本性扭转。供应端，一季度产量下滑、新增产能释放缓慢且面临政策干扰；需求端，全球电动汽车和储能市场的长期增长趋势依然稳固。若下半年需求继续走高，并叠加产业链的补库行为，价格有望重拾升势。
“价格的阶段性盘整是健康的市场行为，它消化了短期获利盘和观望情绪，”中信证券金属行业首席分析师在研报中写道，“基于对供需结构的持续跟踪，我们判断紧张格局短期内不会逆转，维持下半年价格走强的观点。”
当前锂市场与上一轮周期有何异同？
与2021-2022年的上一轮超级周期相比，当前锂市场呈现一些相似特征，但也存在关键差异。相似点在于，都经历了价格快速上涨后的阶段性盘整，且供应响应（复产、扩产）均因时间滞后而无法立即平抑价格。
不同点则更为显著：首先，当前全球锂资源开发的政策环境更为复杂，尤其是非洲、南美等资源国的管制加强，增加了供应增长的不确定性。其次，产业链的成熟度更高，下游企业对长期资源的争夺更为激烈，长协占比提升可能削弱现货价格短期波动的冲击，但也锁定了部分供应。最后，资本市场对锂板块的估值逻辑从单纯的价格弹性，更多转向了资源保障能力、成本优势和可持续发展等综合维度。
综合来看，机构观点认为，锂价在2026年下半年的走势，将取决于复产产能的实际投放进度、非洲等地政策的具体执行影响，以及全球新能源终端需求的强度。目前来看，支撑价格上行的因素仍占据主导。