芯能科技2025年财报表现如何？营收净利双增但应收账款高企 - 投资逻辑解析

芯能科技（603105）2025年年度报告显示，公司实现营业总收入7.38亿元，同比增长7.17%；归母净利润2.01亿元，同比增长3.7%。

芯能科技2025年第四季度业绩增长显著。第四季度单季营业总收入1.52亿元，同比大幅增长23.63%；第四季度归母净利润1461.38万元，同比飙升92.9%。

公司2025年净利润为2.01亿元，低于此前多数分析师预期的2.1亿元左右。

芯能科技2025年盈利能力指标出现小幅下滑。公司毛利率为56.05%，同比下降4.7%；净利率为27.19%，同比下降3.24%。

公司费用控制取得成效。销售费用、管理费用、财务费用三项费用合计1.5亿元，占营收比例为20.31%，同比下降7.64%。

每股指标方面，每股净资产为4.29元，同比增长4.92%；每股经营性现金流为0.8元，同比增长3.5%；每股收益为0.4元，同比增长2.56%。

芯能科技2025年多项资产与负债科目发生大幅变动，具体原因如下：

财务项目	变动幅度	变动原因
应收款项融资	366.02%	本期应收票据增加。
存货	68.6%	本期采购的原材料增加。
合同资产	150.94%	本期与光伏电站EPC项目相关的工程质保金支出增加。
长期股权投资	111.76%	公司对参股从事分布式光伏电站投资运营的企业（经开芯能）的资本金实缴到位。
在建工程	-77.22%	本期新建产业园区在建工程完工，转入固定资产。
应付账款	99.52%	本期应付的工程设备款增加。
合同负债	-47.05%	随着光伏电站EPC项目陆续完工验收并确认收入，合同负债相应结转。

芯能科技2025年收入增长主要源于自持电站规模扩大及EPC项目订单增加。营业收入增长7.17%，原因是随着自持电站规模稳步扩大，光伏发电收入稳步增加，同时公司在满足收益率的前提下积极承接光伏电站EPC项目业务订单，相关收入增加。

营业成本增长14.37%，原因是本期光伏发电及光伏电站EPC项目业务相关收入增加，其成本相应增加。

销售费用增长30.77%，原因是本期公司户储产品业务销售人员扩充，与销售相关的薪酬支出增加，同时加大户储产品市场推广和品牌宣传。

研发费用增长24.89%，原因是本期加大了光伏、户储产品的研发投入。

经营活动产生的现金流量净额增长3.5%，原因是本期光伏发电业务及光伏电站EPC项目业务收入增加，同时收到延期发放的部分可再生能源补贴（国补）。

证券之星价投圈财报分析工具对芯能科技（603105）的业务、偿债能力及商业模式进行了量化评估。

业务评价：公司2025年的ROIC（投入资本回报率）为7%，资本回报率一般。公司去年的净利率为27.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7%，投资回报一般。

偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。

商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。

生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.4%、5.2%、5.2%；净经营利润分别为2.2亿元、1.94亿元、2.01亿元；净经营资产分别为34.23亿元、37.41亿元、38.81亿元。

证券之星财报体检工具提示芯能科技存在三项主要财务风险。

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