8月25日，新希望乳业股份有限公司（新乳业，002946）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入58.13亿元，同比增长5.20%；归属母公司净利润4.65亿元，同比增长17.24%；扣非归母净利润4.76亿元，同比增长15.81%；经营活动产生的现金流量净额7.51亿元，同比增长15.91%。销售净利率8.19%，同比提升0.79个百分点；加权平均净资产收益率11.84%，同比下降0.29个百分点。
公司是一家全国布局、区域领先的多品牌、产业链一体化运营的乳制品企业，聚焦低温鲜奶与特色酸奶主导品类。从业务结构看，液体乳及乳制品制造业实现收入55.84亿元，同比增长9.21%，占总收入96.06%，毛利率30.30%，同比下降1.91个百分点；其中液体乳收入55.43亿元，增长9.40%，奶粉收入0.41亿元，下降11.13%。分地区看，华东区域收入19.11亿元，同比大增19.03%，为增长最快区域，但毛利率下降4.73个百分点至31.21%；西南区域收入20.16亿元，增长2.32%；其他区域收入7.60亿元，下降8.63%。渠道端，直销收入37.38亿元，增长10.36%，占比66.94%；电商渠道收入7.63亿元，同比增长28.28%，新零售业务快速放量；经销客户期末2995家，较期初净减少83家。
行业层面，2026年上半年全国社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%，消费温和复苏。乳制品行业延续结构分化特征，液体乳供需格局出现改善，低温鲜奶增速领跑液态奶大盘，富含乳铁蛋白、益生菌等功能性乳品成为市场热点。政策端，2026年中央一号文件明确提出“多措并举促进乳制品消费”，《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》设定2030年人均奶类年消费量47公斤的目标。报告期内，公司低温产品收入实现双位数增长，新品收入占比保持双位数。
半年报显示，公司归母净利润增速（17.24%）约为营收增速（5.20%）的3.3倍，主要原因：一是销售费用同比下降2.56%至8.84亿元，其中促销费、广告宣传费分别下降3.02%和5.92%，费用管控成效显著；二是牛只淘汰等资产处置损失由上年同期的3734.81万元收窄至2749.02万元；三是原材料成本压力边际缓解，但直接材料成本增速（12.23%）仍快于收入增速（9.21%），液体乳毛利率同比下降1.95个百分点至30.32%，成本端压力尚未完全消退。
费用方面，报告期财务费用3687.10万元，同比下降7.54%，其中利息费用3654.07万元，同比减少411.53万元；管理费用1.72亿元，同比下降3.45%；研发投入2928.81万元，同比下降31.08%。值得注意的是，报告期所得税费用1.10亿元，同比激增115.28%，主要系国家税收法律法规执行标准更新，导致企业所得税费用增加。此外，公司持有的现代牧业、澳亚集团等上市公司股权公允价值持续走低，其他权益工具投资期末账面价值5.87亿元，较期初9.89亿元减少逾四成，报告期其他综合收益税后净额-4.02亿元，拖累归母综合收益总额降至0.63亿元。
财报显示，截至2026年6月30日，公司货币资金仅3.43亿元，而短期借款3.48亿元、一年内到期的非流动负债12.33亿元，流动比率降至0.4489（上年末0.4652），速动比率0.3192，合并口径流动负债超过流动资产22.34亿元，短期偿债压力显著。公司表示，偿付到期债务的能力主要取决于经营活动现金流入和外部融资能力，截至期末尚有已获未使用的银行授信额度约48.98亿元。此外，应收账款增至7.92亿元，较期初增长22.27%；商誉余额9.92亿元，与期初持平。公司同时披露2026年中期利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.81元（含税），合计派现6971.53万元；其于2026年4月递交的H股发行上市申请正在推进，“A+H”双资本平台搭建进入关键阶段。
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