有研粉材2026年三季报的业绩表现如何？
有研粉材（688456）2026年三季报显示，公司营业总收入39.13亿元，同比上升37.35%；归母净利润7481.22万元，同比上升44.81%。第三季度营业总收入12.92亿元，同比上升22.06%；第三季度归母净利润1946.01万元，同比上升22.37%。本报告期应收账款同比增幅达57.48%，明显高于营收增速，是投资者需要重点关注的财务信号。
主要财务指标一览
| 指标 | 本报告期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.13亿元 | +37.35% |
| 归母净利润 | 7481.22万元 | +44.81% |
| 第三季度营业总收入 | 12.92亿元 | +22.06% |
| 第三季度归母净利润 | 1946.01万元 | +22.37% |
盈利能力与每股指标表现如何？
本次财报公布的各项指标表现尚佳。毛利率7.33%，同比减3.28%；净利率1.97%，同比增5.68%；销售费用、管理费用、财务费用合计1.03亿元，三费占营收比2.63%，同比减2.69%。从每股维度看，每股净资产12.54元，同比增4.17%；每股经营性现金流-2.3元，同比减191.57%；每股收益0.72元，同比增44.0%。
| 指标 | 本报告期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 7.33% | -3.28% |
| 净利率 | 1.97% | +5.68% |
| 三费合计 | 1.03亿元 | 占营收2.63%，同比-2.69% |
| 每股净资产 | 12.54元 | +4.17% |
| 每股经营性现金流 | -2.3元 | -191.57% |
| 每股收益 | 0.72元 | +44.0% |
财报工具如何评价有研粉材的业务质量？
证券之星价投圈财报分析工具显示，有研粉材去年的ROIC（资本回报率）为5.48%，资本回报率一般；去年净利率为1.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从上市以来数据看，公司中位数ROIC为8.35%，投资回报较好；其中最惨年份2024年ROIC为4.79%。公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。
融资与分红表现
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 累计融资总额（上市5年） | 3.19亿元 |
| 累计分红总额 | 1.27亿元 |
| 分红融资比 | 0.4 |
公司上市5年以来累计分红总额低于累计融资总额，分红融资比为0.4；公司去年借的钱比分红多，需要观察经营状况和分红持续性。
商业模式与生意拆解
公司业绩主要依靠研发驱动。证券之星价投圈财报分析工具提示，需要研究研发驱动背后的实际情况。过去三年（2023/2024/2025）的净经营资产收益率、净经营利润与营运资本变化如下：
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 5.9% | 5.6% | 5.5% |
| 净经营利润 | 5843.03万元 | 6141.43万元 | 7188.04万元 |
| 净经营资产 | 9.94亿元 | 10.9亿元 | 13.07亿元 |
| 营运资本/营收 | 0.17 | 0.18 | 0.29 |
| 营运资本 | 4.64亿元 | 5.97亿元 | 11.26亿元 |
| 营收 | 26.81亿元 | 32.29亿元 | 39.04亿元 |
财报体检工具提示了哪些核心风险？
财报体检工具给出三项风险提示：
- 现金流风险：（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为35.72%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.7%。
- 财务费用风险：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。
- 应收账款风险：当期应收账款/年报归母净利润已达1084.97%。
| 风险类型 | 关键数据 |
|---|---|
| 应收账款 | 同比增幅57.48%；当期应收账款/年报归母净利润1084.97% |
| 现金流 | 每股经营性现金流-2.3元，同比减191.57% |
| 现金覆盖 | （货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）为35.72% |
| 财务费用 | 近3年经营活动现金流量净额均值为负 |
持有有研粉材最多的基金是哪一只？
持有有研粉材最多的基金为长盛转型升级主题灵活配置混合，最新规模1.59亿元。截至10月30日，该基金净值0.48元，单日下跌5.88%，近一年下跌41.96%。该基金现任基金经理为王柄方。
机构调研时重点关注了哪些问题？
最近有知名机构关注了有研粉材的九方面经营问题，公司回复要点如下。
有研纳微的主营业务是什么？
有研纳微成立于2023年，主营光伏用锡膏，另有锡膏产品应用于Mini LED和分立元器件等。
锡基板块客户是否稳定？
受出口退税政策调整影响，锡粉板块出口业务面临一定压力，公司将通过优化产品结构、加快境外市场开拓等方式化解影响。锡膏板块客户基础较好，当前客户总体稳定；但下游客户基于供应链安全和成本控制，会评估引入第二供应商，公司判断后续行业市场竞争将加剧。公司将持续加快产品迭代升级，强化产品竞争力，提升客户黏性。
MLCC镍粉当前进展如何？
MLCC（多层陶瓷电容器）镍粉目前处于下游客户多轮次验证过程中，验证需要反复调试参数、配合实验，完整周期较长。
3D打印板块产能扩张与销量如何？
增材山东基地土建阶段基本完成，预计明年开始投产。2026年上半年，3D打印用粉体材料产品销量同比增长79%。3D打印山东基地产能会逐步释放，明年约释放30%，大部分增量集中于商业航天领域。
超细锡粉扩产难度如何？
公司现有设备具备制备高端锡粉产品的能力，可针对市场需求变化快速响应、灵活调整产能，扩产难度不大。
原材料库存如何管理？
公司对原材料库存实施精细化管控，由各子公司结合在手订单、生产计划自主测算并合理规划库存规模；同时建立存货考核指标，定期检查存货数量，严控存货风险。
是否观察到高端锡粉需求爆发式增长？
当前锡基板块市场整体平稳，公司与下游客户保持常态化对接，暂未观察到高端锡粉需求爆发式增长的情形。后续公司将密切关注市场动态。
高新技术企业补贴方面有什么变化？
公司能明显感受到高新技术企业监管越来越严格，核查力度持续加大，叠加原材料价格上涨带动营收增长，对研发投入合规性、投入强度提出更高要求。公司境内子公司均为高新技术企业，已多次通过各级主管部门的专项检查。
总结：这份三季报的关键判断是什么？
有研粉材2026年三季报的核心特征是“营收利润双增长”与“应收账款、现金流压力并存”。公司营业总收入39.13亿元，同比上升37.35%；归母净利润7481.22万元，同比上升44.81%。同时，应收账款同比增幅达57.48%，每股经营性现金流为-2.3元，财报体检工具提示的应收账款/归母净利润比例已达1084.97%。从经营角度看，公司产品覆盖锡粉、锡膏、MLCC镍粉及3D打印粉体材料，业绩仍依赖研发驱动，并需消化出口退税政策调整、行业竞争加剧、高新技术企业监管趋严等外部压力。
本文数据来源于有研粉材2026年三季报，仅供参考，不构成投资建议。