昱能科技（688348）发布2026年三季报，据证券之星公开数据整理，公司营业总收入4.67亿元，同比下降50.48%；归母净利润-1.98亿元，同比下降398.36%。第三季度单季营业总收入1.67亿元，同比下降42.78%；归母净利润-6602.47万元，同比下降421.68%。本报告期三费（财务费用、销售费用、管理费用）总计2.44亿元，占营收比52.3%，同比增幅达560.36%。
昱能科技2026年三季报核心财务指标如何？
| 指标 | 报告期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.67亿元 | -50.48% |
| 归母净利润 | -1.98亿元 | -398.36% |
| 第三季度营业总收入 | 1.67亿元 | -42.78% |
| 第三季度归母净利润 | -6602.47万元 | -421.68% |
| 毛利率 | 36.25% | +31.94% |
| 净利率 | -45.17% | -921.35% |
| 三费合计 | 2.44亿元 | — |
| 三费占营收比 | 52.3% | +560.36% |
| 每股净资产 | 20.44元 | -11.81% |
| 每股经营性现金流 | -2.09元 | -2241.93% |
| 每股收益 | -1.27元 | -395.35% |
分析师对2026年全年业绩的预期是多少？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期昱能科技2026年全年业绩为-1.68亿元，每股收益均值-1.07元。该数据来自证券之星分析师工具，反映卖方研究机构对全年盈利的最新判断。前三季度实际归母净利润为-1.98亿元。
三费占比上升对盈利能力影响有多大？
昱能科技2026年前三季度销售费用、管理费用、财务费用总计2.44亿元，占营收比例为52.3%。该比例同比增幅达560.36%，表明费用端刚性压力在营收下滑背景下显著放大。净利率为-45.17%，同比减921.35%。
公司现金流和偿债能力是否存在风险？
财报体检工具显示，昱能科技近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.18%，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。每股经营性现金流为-2.09元，同比减2241.93%。价投圈财报分析工具对偿债能力的评价为“现金资产非常健康”；财报体检工具同时建议关注公司现金流状况和财务费用状况。
公司商业模式和投资回报呈现哪些特征？
价投圈财报分析工具显示，公司上市以来中位数ROIC为19.26%，2025年ROIC为-3.92%，为历史最差年份；去年净利率为-12.78%。上市以来已有年报4份，亏损年份1次，公司上市时间不满10年。公司累计融资总额32.60亿元，累计分红总额3.51亿元，分红融资比为0.11，商业模式主要依靠股权融资驱动。需进一步研究该驱动力背后的实际情况。
过去三年生意拆解：
| 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | 11% | 8.2% | — |
| 净经营利润 | 2.16亿元 | 1.45亿元 | -1.52亿元 |
| 净经营资产 | 19.57亿元 | 17.66亿元 | 16.77亿元 |
| 营运资本/营收 | 1.27 | 0.65 | 0.78 |
| 营运资本 | 17.97亿元 | 11.43亿元 | 9.24亿元 |
| 营业收入 | 14.2亿元 | 17.71亿元 | 11.88亿元 |
机构调研透露了哪些经营信号？
2026年9月7日，昱能科技在价值在线平台召开2026年半年度业绩说明会。公司披露，澳洲市场销售收入在2026年上半年同比增长388%。公司自成立以来深耕澳洲市场，已建立本土化运营体系与销售渠道，并完成新一代户用储能产品研发迭代，推出储能混合逆变器LSH系列和交流耦合储能逆变器LS系列。
英国市场被公司列为海外光储业务的重点战略市场。2025年下半年，公司已在英国设立全资子公司，并推进微光储、户用光储产品迭代升级，推出S3系列单相单体微型逆变器和微储产品C耦合储能一体机Lake-6。
针对国内工商业储能，公司上半年工商业储能规模缩减九成以上，主要受并网验收进度影响。公司主动调整业务拓展策略，从单一设备提供商转换为“募投建管运退”一体化的综合解决方案提供商，覆盖项目设计、投资、建设、运维、电力市场交易等环节。
研发投入方面，2026年1-6月研发费用6304.37万元，占营业收入比例为21.01%；截至2026年6月末，公司研发人员298人，占员工总人数比例为50.34%。公司自主开发“蓝海知航”能源互联网平台，覆盖储能电站智慧运维、源网荷储一体化管控、电力交易三大系统。
欧洲本土化方面，2026年上半年公司新投运荷兰工商业储能仓储基地；参股公司TDG IBERNVITS在西班牙萨拉戈萨市完成储能系统集成工厂PCK产线建设并投产，具备在欧洲本土生产交付储能设备的能力。
全球光伏市场与贸易政策对业务有何影响？
根据欧洲光伏协会数据，2025年欧盟国家光伏新增装机量65.1GW，同比下降0.7%，系近十年首次增长停滞。户用光伏新增装机量占比降至14%，仅为2023年水平的一半。2026年欧盟国家光伏新增装机量预计约61GW，同比下降约6%。
美国市场方面，2025年美国光伏新增装机量43.2GW，同比下降14%。第三方机构预测，2026年美国户用光伏新增装机量将下降至约4.1GW，同比下降约12%。
贸易政策方面，2026年7月，美国联邦通信委员会（FCC）更新《受管制清单》，外国生产的新型号逆变器将无法获得FCC授权、不得进入美国市场，已获得FCC授权的存量产品暂时不受影响。昱能科技在美国销售的逆变器均已获得FCC授权，暂未受到本次FCC政策调整的不利影响。
长期来看，在全球各国积极进行清洁能源转型、增强能源供应稳定性和安全性的背景下，光伏依旧是全球各国保障能源安全、实现双碳目标的战略选择。
投资者面临的核心风险有哪些？
- 业绩下滑风险：2026年前三季度归母净利润-1.98亿元，同比下降398.36%；第三季度归母净利润-6602.47万元，同比下降421.68%。
- 费用挤压风险：三费占营收比52.3%，同比增幅560.36%，费用压力显著。
- 现金流风险：每股经营性现金流-2.09元，同比减2241.93%；近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。
- 海外市场政策风险：美国FCC政策调整、欧洲光伏市场下滑和贸易壁垒加剧，对公司海外光储业务构成外部压力。
- 业务结构调整风险：国内工商业储能上半年规模缩减九成以上，业务策略调整成效尚需观察。
本文数据来源于昱能科技2026年三季报、证券之星公开数据整理及公司业绩说明会公开信息，仅供参考不构成投资建议。