云南云维股份有限公司（600725）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入2.96亿元，同比下降9.24%；归属于上市公司股东的净利润-190.90万元，上年同期为-1,453.02万元，同比减亏86.86%；扣非归母净利润-232.97万元；经营活动产生的现金流量净额-4,078.99万元，上年同期为-1,688.29万元，净流出同比扩大141.61%。上半年公司累计实现产品总销售量103万吨，加权平均净资产收益率-0.74%，较上年同期提升4.27个百分点，期末归属于上市公司股东的净资产2.56亿元。
从业务结构看，公司主要开展以煤炭产品为主的贸易业务，通过参与用煤企业招投标等方式赚取采销价差。上半年合并营业收入中，煤炭产品销售2.87亿元、焦丁兰炭等销售896.49万元，均来自国内；经营主体为全资子公司曲靖能投云维销售有限公司，其上半年实现营业收入2.55亿元、同比明显增长，而母公司本部营业收入降至4,123.22万元，同比下降74.03%，业务重心明显下移至子公司。值得注意的是，公司煤炭销量较上年同期的47.48万吨增长逾一倍，营业收入却不升反降，吨煤均价及业务结构已发生显著变化，主要系拓展电煤保供等低毛利业务所致。
2026年上半年，国内煤炭供给端收缩，全国煤炭产量有所回落，1-6月规模以上煤炭产量与进口量合计25.95亿吨，同比减少0.2亿吨、降幅0.8%；下游需求呈结构性分化，受水电出力大幅提升挤压，1-6月规模以上火力发电量达3.10万亿千瓦时，同比增长2.9%，增速不及全社会用电增速；受主产区安全管控影响，动力煤、炼焦煤市场均价较上年同期有所上升。公司表示，面对煤炭市场价格波动、行业竞争持续加剧、重组推进不及预期等多重压力，贸易经营难度持续加大。
半年报显示，公司上半年业绩同比大幅减亏，主要原因：一是业务毛利同比增加，综合毛利率由上年同期的0.77%提升至3.32%；二是销售费用、管理费用同比分别下降12.21%和7.67%；三是减值损失计提同比大幅减少，本期信用减值损失66.26万元，而上年同期计提220.44万元，且上年同期计提资产减值损失321.01万元，本期未计提。
费用明细方面，上半年财务费用35.64万元，同比增长161.12%，主要系公司开具信用证及银行承兑汇票同比增加，相关票据开具及贴现手续费增加所致，其中利息费用48.29万元、利息收入15.18万元；销售费用315.17万元，同比减少12.21%，其中仓储保管费由上年同期的56.66万元降至零；管理费用739.12万元，同比减少7.67%。此外，公司优化短期理财结构，上半年投资收益55.25万元，同比增长87.32%。
更值得警惕的是现金流与应收款的背离：上半年经营活动现金流净流出4,078.99万元，同比扩大141.61%，公司解释称因贸易规模增长及部分应收账款未到回款期；期末应收账款达1.88亿元，占总资产的50.99%，较期初激增77.40%，叠加贸易业务固有风险，回收压力上升。期末货币资金1.47亿元，较期初下降24.16%，公司无短期借款，应付票据4,519.56万元，流动比率由期初的4.28降至3.46。此外，全资子公司曲靖能投云维销售期末净资产-5,654.20万元，仍处资不抵债状态，但同比大幅减亏；期末未分配利润为-28.83亿元，累计亏损包袱沉重。公司正推进发行股份及支付现金购买云能（红河）发电有限公司100%股权的重大资产重组，交易各方尚未签署正式协议，最终能否实施存在重大不确定性；控股股东同业竞争承诺已获准延期两年。本报告期公司无利润分配预案。
郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。