8月26日，中安科股份有限公司（600654）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入11.59亿元，同比下降25.41%；归母净利润4,843.37万元，同比大幅增长1,825.51%；扣非归母净利润2,806.01万元，同比增长623.42%；经营活动产生的现金流量净额为-5,559.90万元，较上年同期的-383.61万元净流出明显扩大。期末总资产34.26亿元，同比下降5.80%；归母净资产18.81亿元，同比增长20.76%；基本每股收益0.0173元，加权平均净资产收益率2.68%，较上年同期增加2.53个百分点。
从业务结构看，公司是国内少数覆盖境外安保运营、智慧城市系统集成及智能安防产品制造的安防企业，上半年境外安保综合运营服务实现收入7.22亿元，占比约62.3%；安保系统集成业务收入3.35亿元，占比28.9%；智能安防产品制造销售业务收入8,942.15万元，占比7.7%。营业收入下滑主要系两重因素叠加：一是公司于2026年3月完成澳洲安保集团100%股权出售（交易对价1,680万澳元），该子公司自处置日起不再纳入合并报表范围；二是受市场环境及行业竞争加剧影响，智慧城市系统集成业务收入同比下降。利润端则呈现“减收增利”：境外安保综合运营业务净利润同比增长109.25%，智能安防产品制造业务净利润同比增长264.89%，智慧城市系统集成业务净利润同比增长7.62%，盈利能力逆势改善。
行业层面，公司境内智慧城市系统集成业务仍承压明显：受宏观经济转型和地方政府化债压力影响，政企客户投资收缩、行业竞争加剧、价格内卷、回款困难成为行业普遍挑战，据IDC预测2024—2029年行业年均复合增长率仅3.6%，行业正从规模扩张转向质量求存。作为应对，公司主动调整项目承接策略，重点布局周期相对稳定、风险较小的医疗信息化及净化建设领域，上半年累计中标金额超过2.42亿元；境外安保业务则受益于全球安防市场扩张及中资企业出海需求，但移动支付普及对现金押运等传统安保业务的长期冲击不容忽视。
公司净利润大幅增长的主要原因：一是完成澳洲安保集团股权处置确认一次性投资收益，报告期投资收益998.42万元，而上年同期为-40.22万元；二是加大长账龄应收款项催收力度，收回前期已按高比例计提坏账准备的债权，带动信用减值损失转回2,555.33万元；三是上年同期确认的股权激励计划摊销费用本期不再发生。受益于业务结构优化，公司综合毛利率由上年同期的15.38%提升至18.14%，但扣非净利润仅2,806.01万元，盈利质量仍待观察。
费用端，公司各项期间费用全面压降：销售费用1,566.10万元，同比下降19.86%；管理费用1.31亿元，同比下降24.23%；研发费用2,465.29万元，同比下降21.50%；财务费用659.30万元，同比下降33.89%，主要系融资规模缩小、利息支出减少所致（利息支出659.76万元，上年同期917.28万元）。
值得警惕的是，“账面利润”与“真金白银”明显背离：上半年经营活动产生的现金流量净额为-5,559.90万元，净流出规模约为上年同期的14.5倍，公司称主要系收到的税费返还减少及澳洲安保出表所致。期末货币资金7.88亿元，其中1.84亿元系境外子公司押运业务临时代客户保管的现金；短期借款6,842.83万元，较年初下降30.14%，流动比率由年初的1.32升至1.77，短期偿债压力有所缓解。报告期内公司收到重整计划股票处置款，筹资活动现金流量净额1.92亿元，破产重整债务清理已基本执行完毕，累计清偿债务29.96亿元。但公司未分配利润仍为-40.16亿元，不具备现金分红条件，报告期不进行利润分配。此外，控股股东中恒汇志所持7.37%股份已全部司法轮候冻结、质押比例高达99.91%，存在被平仓或强制过户风险，公司实际控制人存在变更可能；因2025年度业绩未达股权激励考核目标，公司已注销389.36万份股票期权并回购注销2,306.21万股限制性股票；期末商誉余额2.46亿元，后续减值风险仍需关注。
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