2026年4月23日，全球光模块龙头中际旭创（300308.SZ）盘中股价上涨近3%，总市值首次突破1万亿元人民币，成为A股市场继工业富联之后第二家市值达到万亿级别的算力基础设施硬件公司。该公司股价自2025年4月22日以来累计涨幅已超过1000%，2026年第一季度实现净利润57.35亿元，同比增幅高达262.28%。
万亿市值是如何炼成的？
中际旭创的万亿市值由爆炸性的业绩增长和全球AI算力竞赛的确定性需求共同铸就。2026年第一季度，公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；扣除非经常性损益后的净利润为57.18亿元，同比增长264.56%。单季度利润已超过2025年全年利润的一半，增长加速度惊人。
| 财务指标 | 2026年Q1数据 | 同比增长率 | 环比增长率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 194.96亿元 | +192.12% | +47.3% |
| 扣非净利润 | 57.18亿元 | +264.56% | +57.5% |
| 毛利率 | 46.06% | 提升12.26个百分点 | 提升4.8个百分点 |
| 净利率 | 32.31% | 提升10.25个百分点 | 提升2.3个百分点 |
“中际旭创的业绩不是‘好’，而是‘炸裂’。单季度57亿的净利润，简单年化超过228亿元，这为万亿市值提供了坚实的财务基础。” 华泰证券研究所科技行业首席分析师张继强指出。
驱动股价上涨1000%的底层逻辑是什么？
驱动中际旭创过去一年股价上涨十倍的核心逻辑是全球AI算力基础设施建设的爆发性需求。光模块作为数据中心内部和数据中心之间数据传输的“血管”，其需求与AI算力增长呈高度正相关。行业共识是，AI大模型训练所需的算力每3-4个月翻一番。
中际旭创是全球800G光模块市场的绝对领导者，市占率估计在40%-50%之间。公司深度绑定英伟达、谷歌、微软等全球顶级云服务与AI芯片巨头，订单能见度已排满2026年全年。目前，公司正引领行业向下一代1.6T光模块升级，并已实现批量出货。
“从2023年初约20元的股价起步，到2026年4月超过800元，四年间涨幅超38倍。这完美演绎了‘股价=每股收益×增长率’的成长股定价公式。过去一年扣非净利润复合增长率超过117%，市场为高确定性增长支付了溢价。” 招银国际研究部执行董事刘畅分析称。
站在万亿关口，当前估值贵不贵？
评估中际旭创的估值必须采用动态视角。截至2026年4月下旬，公司基于过去12个月（TTM）净利润的市盈率约为63倍，静态看并不便宜。然而，若基于2026年市场一致预期的净利润260-330亿元进行计算，其前瞻市盈率（Forward PE）则降至28-35倍区间。
| 估值指标 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| TTM市盈率 | ~63倍 | 基于历史业绩，估值偏高 |
| 2026年预期市盈率 | 28-35倍 | 基于全年260-330亿净利润预期 |
| PEG比率（2026年） | <0.5 | 假设增长率>60%，显示增长性价比 |
高盛在近期研报中将中际旭创的目标价设定为1187元，对应市值约1.3万亿元。该机构认为，考虑到公司在1.6T时代的领先地位和超过50%的预期市占率，当前估值尚未充分反映其长期增长潜力。
未来上升空间还有多大？
中际旭创未来的上升空间取决于三个核心变量：技术迭代成功率、市场份额维持能力以及全球AI资本开支周期。根据LightCounting等市场研究机构的预测，全球高速光模块市场规模将从2025年的约200亿美元增长至2030年的500亿美元以上，年复合增长率超过20%。
公司管理层在业绩说明会上透露，用于AI集群的1.6T光模块产品已于2026年第一季度开始批量交付，并预计在2026年下半年至2027年迎来放量高峰。下一代共封装光学（CPO）技术也在紧密研发中，为2028年后的技术升级做准备。
“如果中际旭创能维持其在1.6T周期中40%以上的全球市场份额，并在CPO时代保持技术领先，其净利润有望在2030年前后突破千亿元。届时，市值迈向2-3万亿元区间是可能的，这意味着从当前万亿起点看，仍有1-2倍的理论上升空间。” 国泰君安证券通信行业首席分析师宋嘉吉表示。
登顶A股“股王”之路存在哪些风险？
尽管前景广阔，但中际旭创迈向更高市值的过程中面临明确风险。首要风险是行业竞争加剧，国内竞争对手如新易盛、天孚通信等正在加速技术追赶，可能引发价格战，侵蚀行业利润率。其次，技术路线存在不确定性，若公司在从可插拔光模块向CPO或硅光技术演进中判断失误，龙头地位可能被动摇。
外部风险同样不容忽视。美国对高端光芯片及设备的出口管制可能影响全球供应链稳定。此外，全球AI资本开支的周期性波动也将直接影响公司订单的可持续性。2026年一季度财报显示，公司上游原材料预付款项较2025年末激增逾10倍，反映出公司为应对旺盛需求积极备货，但也增加了存货和现金流管理的压力。
截至2026年第一季度末，共有1163只公募基金重仓持有中际旭创，合计持股1.30亿股，占流通股比例达11.74%，显示了机构资金的高度集中和看好。综合来看，中际旭创在突破万亿市值后，其长期走势将取决于业绩高增长的持续性与技术护城河的深度，短期波动则与全球AI产业景气度紧密相连。