2026年8月，中原环保股份有限公司（000544）发布2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入24.04亿元，同比下降2.01%；归母净利润6.52亿元，同比下降6.64%；扣非净利润6.16亿元，同比下降10.31%，降幅明显大于营收；经营活动产生的现金流量净额为-4.10亿元，虽同比收窄16.95%，但持续为负。上半年公司累计处理污水4.66亿立方米、供应再生水2688.56万立方米、处理处置污泥39万吨，加权平均净资产收益率6.68%，同比下降1个百分点。
从业务结构看，污水处理业务仍是公司基本盘，实现收入13.15亿元，同比增长5.09%，占营收比重升至54.71%，毛利率62.65%；生态环境治理业务收入7.01亿元，同比下降10.89%，占比降至29.17%，但毛利率同比大幅提升9.91个百分点至68.13%，主要系公司PPP项目陆续转入运营期，运营期收入主要为可用性服务收入，对应成本主要为资金成本并在财务费用中列示所致；污泥处理处置业务收入2.51亿元，同比下降1.90%，毛利率41.22%；供热销售收入0.99亿元，同比微增0.67%；其他业务收入0.38亿元，同比下降37.88%。
行业层面，公司在中报中坦言，随着环保行业传统业务需求逐渐饱和，行业领域细分加剧，央企、国企、民企同台竞争，产业整合加速、行业门槛提升，市场竞争激烈。公司围绕污水处理、污泥处理、再生水利用重点业务推进产业整合，上半年完成对郑州市新泓再生水资源开发利用有限公司、郑州市格沃环保开发有限公司100%股权的收购，并累计到账超长期特别国债资金2.54亿元用于设备更新及绿色低碳标杆厂建设。
报告显示，公司上半年业绩下滑的主要原因：一是信用减值损失大幅扩大，本期计提信用减值损失1.89亿元，上年同期为0.75亿元，主要系应收款项余额增长及坏账计提比例提高所致；二是财务费用升至3.81亿元，同比增长5.22%，其中利息费用3.82亿元，长期借款持续增加令资金成本高企；三是部分子公司“三免三减半”税收优惠政策到期，所得税费用同比增长33.35%至0.37亿元。不过，营业成本同比下降10.66%，整体毛利率由上年同期的55.34%提升至59.29%，部分对冲了上述不利影响。
费用端看，销售费用仅18.84万元，同比大降78.54%，系销售人员减少；管理费用1.07亿元，同比下降3.77%；研发费用6614.74万元，同比增长13.71%；财务费用3.81亿元，同比增长5.22%，其中利息费用3.82亿元、利息收入208.03万元，期末长期借款余额已攀升至208.95亿元、占总资产的45.55%。其他收益3000.90万元，同比增长165.33%，主要系设备更新项目政府补助摊销增加。
值得警惕的是，截至2026年6月末，公司应收账款达102.78亿元，较上年末增加14.85亿元，占总资产比例升至22.40%，公司明确提示“应收账款金额呈上升趋势……对公司现金流造成压力”；货币资金则由上年末的26.08亿元大幅降至14.79亿元，降幅超四成，叠加经营、投资活动现金流均为净流出，现金及现金等价物净减少11.37亿元，短期流动性压力显现。公司表示将进一步加大应收款项催收考核和奖励力度，实施资金分级支付管理。报告期内公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。此外，公司提示诉讼案件有增多趋势，当前诉讼风险整体可控。
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