周大生（002867）2026年三季报核心数据显示：公司营业总收入55.84亿元，同比下降17.54%；归母净利润6.51亿元，同比下降26.15%。按单季度看，第三季度营业总收入19.43亿元，同比下降10.66%；归母净利润2.01亿元，同比下降30.1%。
核心财务指标如下：
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 55.84亿元 | -17.54% |
| 归母净利润 | 6.51亿元 | -26.15% |
| 第三季度营业总收入 | 19.43亿元 | -10.66% |
| 第三季度归母净利润 | 2.01亿元 | -30.10% |
| 毛利率 | 33.92% | 同比增14.07% |
| 净利率 | 11.67% | 同比减10.16% |
| 三费占营收比 | 14.93% | 同比增22.39% |
| 每股收益 | 0.60元 | -25.93% |
| 每股净资产 | 5.76元 | -0.20% |
| 每股经营性现金流 | 0.55元 | +1.91% |
周大生本次财报的盈利能力与费用表现如何？
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。毛利率33.92%，同比增14.07%；净利率11.67%，同比减10.16%；销售费用、管理费用、财务费用总计8.34亿元，三费占营收比14.93%，同比增22.39%。每股净资产5.76元，同比减0.2%；每股经营性现金流0.55元，同比增1.91%；每股收益0.6元，同比减25.93%。
财报中有哪些重大财务项目变动及原因？
财务报表中对大幅变动的财务项目原因说明如下：
| 财务项目 | 变动幅度 | 原因说明 |
|---|---|---|
| 交易性金融资产 | -35.03% | 持有的交易性金融资产公允价值变化 |
| 其他流动资产 | -36.85% | 待认证抵扣进项较期初减少 |
| 长期应收款 | -60.0% | 德国子公司账期超过1年以上的应收账款较期初减少 |
| 其他非流动金融资产 | — | 报告期子公司债权清偿受领中装建设破产重整专项信托收益权份额 |
| 长期待摊费用 | -41.65% | 门店装修费用摊销 |
| 交易性金融负债 | -30.2% | 报告期部分黄金租赁到期归还，以及存量黄金租赁公允价值变动 |
| 应付账款 | -35.06% | 报告期支付供应商应付采购款项随业务量下降 |
| 应付职工薪酬 | -65.28% | 上年度末预提年终奖金在报告期内发放 |
| 其他应付款 | 33.42% | 本年度利润中期分配尚未实施，报告期末应付股利增加 |
| 租赁负债 | -51.31% | 报告期应付租赁款项规模减少 |
| 递延所得税负债 | -67.84% | 交易性金融资产公允价值变动对应的递延所得税负债减少 |
| 财务费用 | 216.72% | 报告期汇兑损失扩大、借款利息支出增加及利息收入减少 |
| 资产减值损失 | -1660.26% | 报告期存货原料市场价格波动，公司根据存货可变现净值与成本孰低原则，对部分存货计提跌价准备 |
| 其他收益 | -88.75% | 报告期收到的政府补助较上年同期减少 |
| 投资收益 | -51.91% | 报告期黄金租赁业务到期归还产生的投资损益较上年同期减少 |
| 公允价值变动收益 | 159.66% | 交易性金融负债（黄金租赁）公允价值变动，以及部分租赁到期归还时公允价值变动损益转出共同影响 |
| 营业外收入 | 336.03% | 报告期客户违约金收入同比大幅增加 |
| 营业外支出 | 145.91% | 报告期违约金及公益捐赠等营业外支出同比增加 |
| 收到的税费返还 | 15947.43% | 报告期收到的税收退返款项同比增加 |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | -35.68% | 报告期收到的客户保证金、利息收入及政府补助等同比减少以及上年同期解除冻结资金 |
| 发放贷款和垫款净增加额 | 90.68% | 本期发放贷款到期收回同比减少 |
| 收回投资收到的现金 | -100.0% | 上年同期处置持有的快钻科技公司股份收回投资款项 |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | -93.91% | 报告期处置长期资产收到的款项同比减少 |
| 投资支付的现金 | -100.0% | 上年同期投资支付物喜堂公司的股权受让投资款 |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 | -100.0% | 上年同期香港子公司支付收购德国MBL款项 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 56.0% | 报告期支付工程项目减少以及上年同期支付收购德国MBL款项 |
| 取得借款收到的现金 | 78.98% | 报告期为补充流动资金，新增银行短期借款同比增加 |
| 偿还债务支付的现金 | 287.66% | 报告期偿还到期短期借款金额同比增加 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -48.86% | 报告期新增借款净额（借款收到减去偿还）较上年同期减少 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -226.31% | 报告期筹资活动现金净流出同比大幅增加 |
证券之星价投圈如何评价周大生的业务与投资价值？
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为15.38%，资本回报率强。去年的净利率为12.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。上市以来中位数ROIC为20.7%，其中最惨年份2024年ROIC为14.51%。公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。
- 融资分红：公司上市9年以来，累计融资总额15.31亿元，累计分红总额64.29亿元，分红融资比为4.2，预估股息率5.15%。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.8%、17.7%、17.4%，净经营利润分别为13.13亿元、10.02亿元、11.02亿元，净经营资产分别为57.49亿元、56.56亿元、63.19亿元。营运资本/营收分别为0.3、0.31、0.59；营运资本分别为49.51亿元、43.42亿元、51.7亿元；营收分别为162.9亿元、138.91亿元、88.15亿元。
周大生的现金流健康度如何？
财报体检工具显示，建议关注公司现金流状况：（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为35.52%。
证券研究员对周大生2026年业绩有何预期？
分析师工具显示，证券研究员普遍预期2026年业绩在11.59亿元，每股收益均值在1.07元。
哪只基金持有周大生最多？
持有周大生最多的基金为安信红利精选混合A，目前规模为3.29亿元，最新净值1.2678（10月29日），较上一交易日上涨0.46%，近一年下跌4.07%。该基金现任基金经理为张明。
公司在机构调研中就经营策略与金价影响如何回应？
近期机构调研中，公司对以下问题进行了回应：
| 机构关注问题 | 公司回应 |
|---|---|
| 自营店未来的整体规划是什么？ | 周大生×国家宝藏（简称“国宝”）侧重自营模式，公司以建设“第二个生命曲线”为定位发展国宝；周大生主品牌自营店以打造样板店为定位，为加盟树立可复制经营样板，形成“自营样板试点、加盟复制放大”的连锁经营新模式。 |
| 电商业务经营表现及未来战略？ | 电商近期引入多位具有头部平台背景和操盘经验的人才，为电商业务回归高增速轨道蓄力。未来2-3年围绕三大方向发展：一是注重高速增长；二是充当公司战略先锋；三是赋能线下业务，并推进线上线下一体化。 |
| 行业需求承压背景下分红有何考虑？ | 维持当前高比例分红态势，利润下行时分红规模适当收缩，兼顾留存资金需求与股东回报。 |
| 金价波动下终端消费者购买行为有何变化？ | 高金价并不对消费产生抑制性，相对稳定时消费者能适应；金价剧烈波动对消费影响显著。 |
| 关店门店画像及未来渠道布局？ | 关店以四五线城市、县城等盈利不佳的街铺专卖店为主，属行业出清现象。新店重点进驻新开业优质商业体、强化高线市场布局，优选优质加盟商并加强统一管控。公司对门店数量增长保持谨慎，核心是提升店效与质量。 |
| 当前库存结构及黄金对冲政策？ | 截至三季度末总库存50.75亿元，主要为原材料、黄金成品及镶嵌成品。目前公司仅对黄金原料敞口有限对冲，结合订货会、大促备货等短周期销售场景进行动态调整。 |
| 如何看待经营挑战及后续业绩？ | 既有外部环境挑战，也有执行落地差距。经反复论证，公司战略、战术都是正确的，且已逐步收到成果。业绩改善需要逐个阵地突破，从基础和模式层面推进，更有助于长期业绩释放。 |
| 九月订货会新货盘及终端反馈？ | 第三季度公司在货盘上集中发力，呈现效果不错。从加盟商拿货和终端销售反馈看，新货盘产品受欢迎程度大有提升，验证了公司产品方向和思路是正确的。 |
| 抖音渠道与“与辉同行”合作盈利能力？ | 2026年公司与“与辉同行”达成合作，单场直播GMV超1亿元。该模式更偏向产品价值塑造，商务合作条件更加合理，双方均有相对舒适的利润空间。未来会推进与“与辉同行”的战略合作。 |
本文数据来源于周大生2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。