8月22日，南通江山农药化工股份有限公司（江山股份，600389）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入37.60亿元，同比增长11.94%；归母净利润3.49亿元，同比增长3.20%；扣非归母净利润2.59亿元，同比下降6.52%；经营活动产生的现金流量净额仅118.52万元，同比骤降99.18%。加权平均净资产收益率为8.37%，同比减少0.34个百分点，基本每股收益0.81元。
从业务结构看，公司上半年主营业务收入37.31亿元，同比增长11.89%，主要系部分农药产品销售量增加所致。分板块看，农药板块收入22.99亿元，同比增长10.64%，毛利率16.96%，同比增加1.22个百分点；新材料板块收入5.50亿元，同比增长17.37%，毛利率14.27%，同比增加2.46个百分点；化工板块收入5.44亿元，同比增长15.20%，毛利率降至12.52%，同比大幅减少8.51个百分点；热电板块收入3.38亿元，同比增长7.12%，受煤炭成本上升拖累，毛利率降至23.09%，同比骤减14.78个百分点。
报告期内，国际形势复杂多变，中东地缘冲突、通胀压力上升与贸易保护主义加剧，国际原油价格先暴涨后大幅回落；全球粮食种植需求稳定复苏，带动农药市场整体保持稳健增长，行业处于“底部回暖、温和复苏”阶段，但大宗农药产品价格低位运行。与此同时，国内农药行业产能过剩承压、出清进程加速，“一证一品”政策全面推行提高行业准入门槛，农化行业新增产能持续释放，市场竞争进一步加剧，能源及原材料价格波动加大。
半年报显示，公司上半年“增收不增利”的主要原因：一是煤炭、黄磷、甲醇、甘氨酸等原材料价格上涨推高营业成本，烧碱等部分产品价格下跌，营业成本增速13.64%超过营业收入增速11.94%，平均毛利率由上年同期的18.04%降至16.79%；二是贷款规模扩大增加利息支出，叠加美元对人民币汇率贬值约3%造成汇兑损失，财务费用同比增加2858.02万元，增幅高达1797.86%；三是为加大创制产品苯嘧草唑市场推广，销售费用同比增加2190.98万元，增长58.06%。
半年报显示，公司财务费用3016.99万元，上年同期仅158.97万元，同比增长1797.86%，主要系利息支出增加（本期利息费用2432.17万元，上年同期1249.11万元）、利息收入减少（本期295.83万元，上年同期683.32万元）及汇兑收益减少所致。报告期内，公司管理费用1.20亿元，同比增长3.63%；研发费用1.05亿元，同比增长5.25%。投资收益方面，公司实现投资收益1.34亿元，同比增长77.75%，主要系出售江天化学股票及按权益法确认联营企业瓮福江山投资收益，合计贡献非经常性损益9037.18万元，这也是归母净利润微增3.20%而扣非净利润下滑6.52%的关键原因。
现金流方面，公司上半年经营活动现金流量净额仅118.52万元，较上年同期的1.44亿元下降99.18%，主要系实施《2024-2028激励计划》增加现金支出，贵州瓮安、湖北枝江基地投产使原材料采购及库存商品增加、铺底营运资金占用扩大所致。期末公司货币资金8.09亿元，较年初减少7.62%，而短期借款升至7.96亿元、较年初增长82.87%，加上一年内到期的非流动负债5.96亿元，短期有息负债合计13.92亿元，货币资金覆盖率明显不足；应收账款5.49亿元、较年初增长30.10%，合同负债1.44亿元、较年初下降63.71%，预收货款明显收缩，公司上半年主要依靠筹资活动净流入6.85亿元弥补资金缺口。
利润分配方面，公司拟每10股派发现金红利2.00元（含税），合计派现8613.00万元，占归母净利润的24.66%。此外，报告期后公司于7月14日发行11.85亿元可转债“江农转债”，并于8月5日在上交所上市交易；贵州江山一期草甘膦装置试生产负荷已基本达到设计水平，精异丙甲草胺项目设计产能全面达成，宜昌基地创制产品苯嘧草唑JS-T205工艺优化后生产成本降低约10%。
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