8月21日，金利华电气股份有限公司（300069）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入1.27亿元，同比增长35.14%；归母净利润848.19万元，同比增长36.11%；扣非归母净利润499.80万元，同比增长27.02%；经营活动产生的现金流量净额626.71万元，上年同期为-18.31万元，同比大增3522.12%；加权平均净资产收益率3.10%，较上年同期提升0.86个百分点。
从业务结构看，公司两大主业呈现”一快一稳”格局。玻璃绝缘子业务实现收入9719.32万元，同比增长24.19%，毛利率39.16%，同比提升5.46个百分点，该板块由全资子公司浙江金利华运营，本期贡献净利润922.21万元，是公司利润的绝对主力；戏剧演出业务实现收入2938.16万元，同比增长90.86%，上半年累计演出96场（上年同期仅42场），营收增长主要依赖演出场次的大幅增加，但毛利率仅23.87%，同比下降8.06个百分点，呈典型的”增收不增利”特征。分地区看，国内收入1.21亿元，出口收入535.71万元。
行业层面，玻璃绝缘子行业正经历需求结构的切换。2026年上半年国网、南网两网招标总额约44.8亿元，存量运维替换订单占比首次突破半数达56.3%，”十四五”特高压新建项目红利消退，低吨位产品价格同比下滑约7%，行业集中度升至71.8%。公司凭借特高压大吨位产品资质与数字化产线优势，绝缘子毛利率不降反升。相比之下，戏剧演出市场整体下行，头部演唱会的”虹吸效应”持续挤压戏剧份额，公司坦承”单场盈利能力明显下降、演出费回款周期显著延长”，剧院采购意愿与支付能力双双走弱。
半年报显示，公司业绩双增的主要原因：一是玻璃绝缘子业务期初在手订单数量较多，本期执行国网、南网订单发货量较上年同期增加，收入增长24.19%；二是戏剧演出场次由42场增至96场，带动收入增长90.86%；三是绝缘子毛利率同比提升5.46个百分点，推动综合毛利率由33.41%升至35.61%。但需注意，公司利润总额1508.99万元中，所得税费用高达605.22万元，同比激增1252.20%，主要系绝缘子经营主体已弥补前期累计亏损、开始缴纳当期所得税，盈利”含金量”实际低于账面增速。
费用端最突出的变化是财务费用翻倍。半年报显示，公司财务费用446.24万元，同比增长97.17%，主要系银行借款金额上升、利息费用同比大幅增加所致，其中利息费用435.84万元，上年同期为243.79万元。此外，销售费用379.03万元，同比下降9.31%；管理费用1725.46万元，同比基本持平；研发投入319.22万元，同比下降20.39%。
偿债压力是本次半年报最值得警惕的信号。期末公司短期借款1.65亿元、一年内到期的非流动负债7709.27万元，合计短债规模达2.42亿元，而货币资金仅7357.27万元（其中受限资金2135.76万元），流动比率由上年度末的0.77降至0.73，速动比率仅0.39，资产负债率由60.41%升至67.00%。同时，存货攀升至1.39亿元，较上年末增长46.28%，公司提示自制半成品积压且库龄较长，存在存货减值风险；报告期内已计提信用减值损失242.59万元及剧目创作成本减值206.09万元。此外，公司正推进发行股份及支付现金收购中科西光航天82.50%股权的重大资产重组，并涉杭州东博自动化约987万元设备款诉讼（审理阶段）。公司半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。
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