8月24日，广西粤桂广业控股股份有限公司（粤桂股份，000833）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入23.43亿元，同比增长72.37%；归母净利润6.63亿元，同比增长182.76%；扣非归母净利润6.61亿元，同比增长184.67%；经营活动产生的现金流量净额为-3,268.36万元，由上年同期的9,845.67万元转为净流出，同比下降133.20%。加权平均净资产收益率达15.79%，较上年同期提升9.32个百分点。
粤桂股份是一家多元化综合性企业，主要分为糖浆纸、硫化工、新能源材料三大板块。其中，云硫矿业拥有亚洲最大硫铁矿，产量约占全国硫铁矿总产量的13.98%；贵糖集团负责糖浆纸产业；瑞盈投资、德信矿业及昊晶新材等负责新能源材料产业。
从业务结构看，采矿业收入10.14亿元，同比增长88.43%，占总营收的43.28%，为第一大收入来源；化工业收入4.32亿元，同比增长132.72%；新能源材料收入4.23亿元，同比激增1252.68%，占比由2.30%跃升至18.05%；造纸业收入2.29亿元，同比增长15.29%；机制糖收入1.80亿元，同比下降38.38%，占比由21.46%降至7.67%。分产品看，硫精矿收入9.34亿元、同比增长84.90%，硫酸收入2.60亿元、同比增长229.80%，银粉收入4.23亿元、同比增长1252.68%，铁矿粉收入0.61亿元、同比下降6.83%。
报告期内，受市场需求旺盛及大宗商品价格上涨双重影响，硫铁矿和硫酸价格维持高位运行，公司适时调整产品售价，通过优化供给、稳量提价，主要业务销售毛利同比显著增长。制糖方面，2025/26榨季榨蔗量、产糖量双双达到建厂70年历史峰值，但在全球增产周期下公司调控销售节奏，机制糖收入同比下滑。光伏行业“少银化”加速、出口退税取消及白银价格飙升三重冲击叠加，行业整体承压，公司银粉业务却实现产销两旺、逆势突围。
半年报显示，公司上半年业绩大幅增长的主要原因：一是硫精矿、硫酸等主要产品量价齐升，核心子公司云硫矿业实现净利润6.55亿元，同比增长约160%；二是银粉业务放量，新能源材料板块收入同比增长12.5倍，瑞盈投资由上年同期亏损511.08万元转为盈利636.34万元；三是毛利率显著提升，公司整体毛利率约43.54%，较上年同期提升约8.23个百分点，其中采矿业毛利率69.83%、化工业毛利率53.93%，分别提升5.92个和13.04个百分点。
半年报显示，公司财务费用2,323.37万元，同比增长62.57%，主要系银行融资增加致使利息支出同步增加，其中利息支出2,399.99万元，较上年同期增长约30%，利息收入255.76万元，同比减少54.77%。销售费用1,554.45万元，同比增长45.89%，主要是人工成本、包装费等增加；研发投入3,667.79万元，同比增长42.26%；所得税费用1.23亿元，同比增长144.15%，与利润总额增长相匹配。
值得注意的是，公司上半年利润大增的同时，经营现金流却由正转负。报告期内销售商品、提供劳务收到的现金21.97亿元，明显低于同期营收规模，机制糖库存和应收款项融资（未到期银行承兑票据）大幅增加，期末存货达11.66亿元、较期初近乎翻倍，应收款项融资增至8.73亿元。期末货币资金9.96亿元，而短期借款飙升至15.04亿元、较期初增长87.84%，叠加长期借款9.56亿元，短期偿债压力明显加大。此外，机制糖收入同比下降38.38%，行业去库存不及预期；银粉业务毛利率仅2.86%，白银价格持续上涨或进一步挤压利润空间；贵糖集团11.87亿元搬迁款项未按协议约定时间到位。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
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