8月25日，乐凯胶片股份有限公司（600135）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入7.40亿元，同比增长14.96%；归属于上市公司股东的净利润-3,240.61万元，上年同期为-5,293.94万元，亏损同比收窄38.79%；扣非归母净利润-3,722.66万元，同比减亏38.76%；经营活动产生的现金流量净额-2.43亿元，上年同期为-1.03亿元，净流出额同比扩大1.36倍；加权平均净资产收益率-1.37%。
从业务结构看，公司聚焦影像材料、医疗材料、光电材料、膜分离材料、能源材料五大板块。影像材料行业需求景气，彩色相纸市场份额保持稳定，复古胶片消费热潮带动特色胶片产品放量；医疗材料受行业常态化集采降价及原材料价格波动影响，整体医疗胶片销量保持稳健；光电材料受益高端TAC膜国产替代提速，整体销量实现同比增长，新建TAC膜产线已于2026年3月投产；膜分离材料受工业废水、再生水政策驱动，市场开拓成效突出；能源材料业务随锂电行业底部复苏，铝塑膜产品量产稳定性大幅提升。主要子公司中，乐凯医疗科技实现营收1.97亿元、净利润526.10万元，汕头乐凯胶片营收1.44亿元、净利润500.92万元，乐凯光电材料营收1.18亿元、净利润366.75万元。
行业环境方面，公司五大业务所处行业冷暖不一。影像材料行业受环保管控趋严、中小落后产能加速出清影响，资源向头部企业集聚；医疗行业云胶片、电子胶片加速普及，持续替代传统实体医用胶片，集采降价压力犹存；锂电行业供需转入紧平衡，产品价格自2025年末低点持续上行，但低端产能过剩、同质化竞争加剧；同时，影像材料核心原材料白银等贵金属价格波动幅度较大，直接影响生产成本与盈利水平。公司表示，将加快“胶片+云服务”一体化模式落地，聚焦储能、高端水处理等政策鼓励赛道，并持续加大海外市场开拓力度，以对冲国内政策及需求波动影响。
半年报显示，公司上半年增收仍亏、亏损收窄近四成，主要原因：一是主要产品销量同比增加，营业收入增长14.96%，毛利率由13.43%提升至14.62%；二是管理费用同比下降5.87%，信用减值损失较上年同期减少436.65万元，带动减亏；三是财务费用由上年同期的-494.66万元转为99.13万元，汇兑损失同比增加，部分抵消减亏成果。
费用端看，公司上半年销售费用2,612.28万元，同比增长3.49%；管理费用5,765.79万元，同比下降5.87%；研发费用5,559.48万元，同比增长10.55%；财务费用99.13万元，上年同期为-494.66万元，由负转正，公司解释主要系汇率变动影响、汇兑损失同比增加所致。
值得注意的是，公司现金流与资产质量指标明显恶化。期末货币资金7.16亿元，较年初骤降44.21%；应收账款2.27亿元，较年初激增132.24%，远超营收增速；存货4.52亿元，较年初增长38.57%；预付款项近1.00亿元，较年初增长246.80%。公司称主要系大宗商品价格波动较大、采购备货规模增长所致，报告期内购买商品、接受劳务支付的现金达7.27亿元，同比大增52.40%。 期末短期借款0.30亿元，较年初增长167.29%，公司适度增加银行短期融资。公司同时提示风险：国际贸易壁垒抬升、医疗集采深化及云胶片替代、白银等贵金属价格波动、新能源行业低端产能过剩等，可能制约盈利空间。半年报显示，公司半年度不进行利润分配、不转增股本；截至报告期末股东总数30,458户，控股股东中国乐凯集团持股45.68%。
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