8月，广州山水比德设计股份有限公司（300844）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入1.94亿元，同比下降13.72%；归属于上市公司股东的净利润为-3,796.07万元，上年同期为190.67万元，同比下降2,090.94%，由盈转亏；扣非净利润-4,380.57万元，同比下降622.47%；经营活动产生的现金流量净额-5,243.84万元，同比下降24.81%；加权平均净资产收益率为-4.83%，较上年同期的0.25%明显恶化。
从业务结构看，公司主营景观设计与建筑设计，践行“建筑景观一体化”模式。营业收入下滑主要系上期存在园林绿化工程总承包（EPC）业务收入（2025年上半年为2,379.73万元），本期该项业务未产生收入所致。分产品看，社区景观实现收入13,878.32万元，同比下降11.58%，占总收入七成以上；居住建筑设计实现收入2,672.98万元，同比增长166.77%，成为主要增量。值得注意的是，两大主力产品毛利率均明显下滑：社区景观毛利率36.60%，同比下降12.48个百分点；居住建筑毛利率44.72%，同比下降12.34个百分点。
公司在半年报中表示，当前房地产行业处于短期筑底与长期转型并轨阶段，“十五五”期间新增建设用地规模持续收紧，大规模新建项目显著减少，行业重心从“造园”转向“改园”与“护园”，住宅景观需求逐步向高品质改善型住宅演进。与此同时，城市更新、生态修复、乡村振兴等国家战略带来结构性机遇，2026年5月国务院印发《城市更新“十五五”规划》，将城市公园绿地改造提升2万公顷列为核心指标之一。公司表示将重点深耕城市更新市场，发展生态修复、乡村振兴等政策支持类业务，并推进数字科技（“山水智境”4.0体系、山水AI平台商用）及“设计+”业务转型，以应对行业整合洗牌。
半年报显示，公司2026年上半年业绩由盈转亏，主要原因：一是营业收入下滑叠加毛利率大幅走低，整体毛利率由上年同期的45.01%降至37.18%，下降7.83个百分点，其中社区景观业务毛利率同比下降12.48个百分点；二是信用减值损失扩大，本期计提应收账款及其他应收款坏账准备2,157.28万元，占利润总额的56.55%，上年同期为1,616.74万元；三是管理费用刚性上升，同比增长15.09%，持续侵蚀利润空间。
费用方面，公司上半年销售费用2,317.24万元，同比下降1.71%；管理费用4,635.93万元，同比增长15.09%，主要系人员薪酬（去年下半年扩编部分成本本期全额计入）及股权激励增长所致；财务费用由上年同期的-26.55万元转为80.39万元，同比增加402.84%，主要系银行利息收入减少及借款利息支出增加所致。公司研发投入1,691.93万元，占营业收入的8.71%。
应收账款风险值得关注。截至6月末，公司应收账款余额3.22亿元，占总资产的31.53%，规模仍处高位。公司坦言，部分客户受资金周转压力、行业政策调控等因素影响，存在资金紧张甚至资金链断裂情况，坏账损失风险不容忽视。现金流方面，上半年经营现金流净流出5,243.84万元，同比扩大24.81%，主要系诉讼冻结资金增加导致现金流出增加；期末货币资金4.90亿元中，受限资金（保函保证金及诉讼冻结的银行存款）达3,205.00万元。此外，公司存货由期初1,000.20万元增至1,885.42万元，未分配利润由-2,883.74万元扩大至-6,679.81万元。公司半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；因2025年股票期权激励计划首个行权期业绩考核不达标，公司已注销股票期权136.75万份。
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