根据证券之星公开数据整理，*ST海源（002529）2026年第一季度实现营业总收入1.08亿元，同比增长11.69%。然而，公司归母净利润为-2030.61万元，尽管亏损同比收窄12.8%，但仍未实现盈利。
*ST海源2026年第一季度核心财务数据
| 财务指标 | 2026年第一季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.08亿元 | +11.69% |
| 归母净利润 | -2030.61万元 | +12.8%（亏损收窄） |
| 毛利率 | 0.9% | +122.76% |
| 净利率 | -18.85% | +21.92%（亏损率收窄） |
| 每股收益 | -0.08元 | +12.83% |
| 每股净资产 | 0.31元 | -70.27% |
| 每股经营性现金流 | -0.23元 | -422.71% |
公司盈利能力是否有所改善？
*ST海源2026年一季度的盈利能力指标呈现结构性改善。毛利率从极低水平提升至0.9%，同比增幅高达122.76%。净利率为-18.85%，亏损幅度同比收窄21.92%。
然而，证券之星价投圈财报分析工具指出，公司历史上的盈利能力表现堪忧。近10年的中位数ROIC（投入资本回报率）为-15.14%，投资回报极差。其中，2025年的ROIC为-42.68%，为历史最差水平。
公司的费用控制与现金流状况如何？
报告期内，公司的销售费用、管理费用、财务费用总计1544.6万元，三费占营收比为14.34%，同比增加1.39个百分点。
现金流状况是公司面临的核心挑战。财报体检工具显示，公司货币资金/流动负债比例仅为2.56%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.1%。第一季度每股经营性现金流为-0.23元，同比大幅下降422.71%。
投资者面临的核心风险有哪些？
证券之星财报体检工具明确列出了四项主要风险：
1. 现金流风险：货币资金对流动负债的覆盖能力极弱，近3年经营性现金流均值持续为负。
2. 债务风险：公司有息资产负债率已达29.75%，且近3年经营性现金流均值为负，偿债压力较大。
3. 财务费用风险：经营活动产生的现金流净额持续为负，可能加剧财务费用负担。
4. 应收账款与盈利风险：公司年报归母净利润持续为负，经营质量有待观察。
公司近三年的经营基本面有何变化？
根据证券之星价投圈财报分析工具的数据，*ST海源过去三年的经营状况如下：
| 年度 | 净经营利润 | 净经营资产 | 营运资本/营收 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | -1.45亿元 | 5.7亿元 | 0.07 |
| 2024年 | -1.6亿元 | 4.66亿元 | 0 |
| 2025年 | -1.86亿元 | 2.98亿元 | 0.12 |
数据显示，公司净经营利润连续三年为负，且亏损额呈扩大趋势。净经营资产规模从2023年的5.7亿元收缩至2025年的2.98亿元。营运资本与营收的比率在0至0.12之间波动，表明公司为维持营收需要垫付一定资金。
从历史角度看公司的投资价值如何？
证券之星价投圈财报分析工具对*ST海源的历史表现给出了明确评价。公司自上市以来已发布15份年报，其中亏损年份达到8次。该工具指出：“如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。”
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