8月20日，青岛天能重工股份有限公司（300569）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入16.41亿元，同比增长12.56%；归母净利润5,083.61万元，同比下降26.58%；扣非净利润5,637.42万元，同比下降18.32%；经营活动产生的现金流量净额为-8,810.03万元，上年同期为+1,332.87万元，同比骤降760.98%。
从业务结构看，公司两大主业表现明显分化。塔筒等风电设备制造业务实现营收13.61亿元，同比增长21.55%，毛利率7.20%，同比提升4.08个百分点；上半年公司实现风机塔架产量约28.72万吨、销量约24.25万吨。新能源发电业务实现营收2.49亿元，同比下降21.00%，毛利率51.36%，同比大降10.50个百分点；期末公司合计持有新能源发电装机约681.3MW（风电563.3MW、光伏118MW），上半年实现售电收入约24,901.47万元，其中风电19,059.82万元、光伏5,841.65万元。此外，公司海外收入1.44亿元，毛利率7.70%。
2026年是“十五五”规划开局之年，风电行业正由“政策驱动的规模扩张”向“市场驱动的质量提升”演进。随着136号文全面落地，延续十余年的固定电价制度退出历史舞台，公司发电业务收益模式转向“市场交易收益+差价补偿-辅助服务费用”的不确定性组合，新能源发电项目面临保障性电量缩减、电价下行、收益波动加大的三重压力，部分限电形势加剧的区域发电量和电价均受拖累。行业数据显示，2026年上半年全国风电新增并网3,862万千瓦，较上年同期的5,139万千瓦回落约25%；全国风电平均利用率降至90.9%，并网缺口扩大、部分区域限电率居高不下的消纳瓶颈，进一步加重了行业盈利压力。
半年报显示，公司增收不增利主要系两大业务板块表现分化所致：制造业务受益于行业回暖，营收同比增长21.55%、毛利率提升4.08个百分点；新能源发电业务受部分区域限电加剧影响，发电量下降，营收同比下降21%、毛利率下降10.5个百分点，发电端利润下滑幅度超过制造端增长贡献，整体利润承压。
费用方面，公司上半年销售费用600.85万元，同比大降50.83%，主要系招投标等市场营销费减少；管理费用6,622.17万元，同比下降5.15%；财务费用7,730.14万元，同比下降5.49%，其中利息费用7,702.53万元仍处高位，利息收入208.53万元同比缩水过半，汇兑损益由上年同期的收益40.65万元转为损失37.07万元。研发投入1,731.82万元，同比增长43.54%，系公司加大研发力度所致。
偿债与流动性压力值得警惕。公司上半年经营性现金流净额-8,810.03万元，主要系采购商品付款略有增长；为统筹债务接续，筹资活动现金净流入6.67亿元，同比大增209.49%。期末短期借款10.58亿元，较上年末增长88.87%；长期借款18.43亿元，增长44.01%；一年内到期的非流动负债达15.53亿元，而货币资金仅11.56亿元（其中受限约1.26亿元），现金利息保障倍数由上年同期的0.92降至-1.16，利息保障倍数由1.81降至1.62，短期偿债压力上升。 此外，期末存货22.83亿元，较上年末增长9.59%，其中库存商品9.92亿元、增幅约27.5%，合同资产2.80亿元、增幅133.78%，去化压力待解；公司上半年计提资产减值损失1,071.65万元，营业外支出1,200.09万元中滞纳金达909.80万元、较上年同期增长逾4倍。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。
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