8月26日，广东扬山联合精密制造股份有限公司（联合精密，001268）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入3.77亿元，同比下降15.21%；归母净利润亏损1091.58万元，上年同期为盈利5138.05万元，同比下降121.25%，由盈转亏；扣非归母净利润亏损1199.52万元，同比下降123.40%；经营活动产生的现金流量净额为-2121.94万元，同比下降139.36%。上半年新并表的航空航天零部件业务实现收入4314.14万元，毛利率29.32%，成为收入结构中为数不多的亮点。
从业务结构看，公司通用设备制造业（精密机械零部件主业）上半年实现收入3.33亿元，同比下降25.00%，占营业收入比重由上年同期的99.94%降至88.40%；航空航天零部件业务（2026年1月31日并表的成都迈特航空）实现收入4314.14万元，占比11.44%，毛利率29.32%。分产品看，精密件收入2.82亿元，同比下降21.92%；铸件收入2271.12万元，同比大降64.62%；加工服务收入2883.71万元，同比增长49.04%。主业量价齐跌拖累整体毛利率由上年同期的24.33%降至14.54%，下滑9.79个百分点。
行业层面，公司所处的通用设备制造业2026年上半年“稳中有进”：机械工业规模以上企业营业收入同比增长6.5%，但利润总额同比下降6.5%，呈现“增收不增利”特征。公司精密机械零部件主要配套空调、冰箱压缩机，2025年空调产量同比仅增长0.7%、冰箱产量增长1.6%，下游需求增长乏力；叠加“原材料成本+费用+合理利润”及“价格联动”定价机制下废钢等原材料价格波动与下游压价相互交织，主业盈利空间被持续挤压。公司在半年报中同时提示，行业竞争日趋激烈、客户集中度较高，对第一大客户美的集团存在重大依赖。
半年报显示，公司上半年由盈转亏主要原因：一是主业收入大幅下滑而成本相对刚性，通用设备制造业收入下降25.00%，营业成本仅下降13.36%，毛利率骤降11.74个百分点至12.58%；二是并购迈特航空推高期间费用，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长46.92%、29.10%和107.51%；三是计提存货跌价准备等资产减值损失958.40万元，较上年同期的72.54万元增长逾12倍，占利润总额的52.60%。
半年报显示，公司财务费用690.34万元，同比增长107.51%，主要系借款规模增加及并购子公司财务费用所致，其中利息费用694.33万元，同比增长95.46%。为支付1.938亿元收购迈特航空股权对价，公司大幅举债：期末短期借款1.87亿元、长期借款3.35亿元（期初仅9357.48万元），负债总额增至8.89亿元，资产负债率由期初的34.22%升至45.21%。销售费用649.06万元、管理费用2964.48万元，同比分别增长46.92%和29.10%，主要受并购并表范围扩大影响。
商誉减值风险值得警惕。公司收购迈特航空51%股权形成商誉8606.98万元，期末尚未计提减值；但根据业绩承诺，迈特航空2026年度扣除股份支付费用后的归母净利润应不低于1800万元，实际仅-291.69万元，完成率为-16.21%，本期其净利润为-330.40万元、经营现金流为-657.97万元，商誉减值压力显著。流动性方面，期末货币资金仅7223.94万元，而短期借款及一年内到期的非流动负债合计达2.30亿元，应收账款较年初增长39.95%至4.14亿元、存货较年初增长63.01%至1.52亿元，资金与库存压力并存。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，并于6月22日审议通过以简易程序向特定对象发行股票预案，筹划再融资。
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