核心结论：星源卓镁（301398）2026年中报呈现“增收不增利”特征
星源卓镁（301398）2026年中报显示，公司营业总收入2.49亿元，同比上升35.71%；归母净利润亏损6970.8万元，同比下降322.41%。单季度看，第二季度营业总收入1.37亿元，同比上升43.6%，但归母净利润-5405.61万元，同比下降475.32%。证券之星公开数据显示，本报告期公司三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达118.58%。
星源卓镁2026年上半年的营收与利润表现如何？
2026年上半年，星源卓镁实现营业总收入2.49亿元，同比增长35.71%；归母净利润亏损6970.8万元，同比下降322.41%，呈现典型的“增收不增利”格局。
| 核心财务指标 | 2026年中报数据 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.49亿元 | +35.71% |
| 归母净利润 | -6970.8万元 | -322.41% |
| 第二季度营业总收入 | 1.37亿元 | +43.6% |
| 第二季度归母净利润 | -5405.61万元 | -475.32% |
| 毛利率 | -8.12% | -125.97% |
| 净利率 | -27.98% | -263.88% |
| 每股收益 | -0.62元 | -321.43% |
| 每股净资产 | 9.21元 | -6.9% |
| 每股经营性现金流 | -0.3元 | -168.48% |
数据来源：星源卓镁2026年中报
星源卓镁的盈利能力恶化到什么程度？
2026年中报显示，星源卓镁毛利率降至-8.12%，同比下降125.97%；净利率降至-27.98%，同比下降263.88%；每股收益为-0.62元，同比下降321.43%；每股净资产9.21元，同比减少6.9%；每股经营性现金流为-0.3元，同比下降168.48%。
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年净利率为10.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般；去年ROIC为3.2%，资本回报率不强。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.81%，投资回报较好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.2%。
星源卓镁三费占比为何上升明显？
本报告期星源卓镁三费占比上升明显。财务费用、销售费用和管理费用总计3809.12万元，三费占营收比15.29%，同比增幅达118.58%。三费占比的显著上升直接侵蚀利润空间，是导致“增收不增利”的重要因素之一。
星源卓镁的商业模式与资本回报如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需重点关注资本开支项目是否划算，以及资本支出是否刚性面临资金压力。
公司上市4年以来，累计融资总额6.88亿元，累计分红总额1.00亿元，分红融资比为0.15。
公司过去三年（2023/2024/2025）的生意拆解数据如下：
| 年度 | 净经营资产收益率 | 净经营利润 | 净经营资产 | 营运资本/营收 | 营运资本 | 营收 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 16.5% | 8008.21万元 | 4.87亿元 | 0.51 | 1.78亿元 | 3.52亿元 |
| 2024 | 12.2% | 8033.11万元 | 6.56亿元 | 0.49 | 2.02亿元 | 4.09亿元 |
| 2025 | 4.2% | 4600.88万元 | 10.83亿元 | -0.03 | -1208.46万元 | 4.29亿元 |
数据来源：证券之星价投圈财报分析工具
净经营资产收益率从2023年的16.5%逐年下滑至2025年的4.2%，显示出资本开支驱动型商业模式的边际回报正在递减。
星源卓镁存在哪些现金流、债务及应收账款风险？
财报体检工具显示，星源卓镁存在三项需要重点关注的风险：
- 现金流状况：近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.45%，需关注公司现金流覆盖流动负债的能力。
- 债务状况：有息资产负债率已达26.46%，需关注债务压力。
- 应收账款状况：应收账款/利润已达427.2%，需关注回款质量与坏账风险。
哪些基金重仓持有星源卓镁？
持有星源卓镁最多的基金为富国新动力灵活配置混合A，目前规模为12.75亿元，最新净值2.929（8月28日），较上一交易日下跌0.41%，近一年下跌9.4%。该基金现任基金经理为林庆。
本文数据来源于星源卓镁2026年中报，仅供参考，不构成投资建议。