财报快递｜悦龙科技2026年上半年增收不增利，扣非净利仅增0.40%，ROE腰斩

2026年8月11日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（悦龙科技，920188）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入1.70亿元，同比增长11.20%；归属母公司净利润5,511.89万元，同比增长4.13%；扣非归母净利润5,379.44万元，同比仅增0.40%，近乎零增长；经营活动产生的现金流量净额8,418.14万元，同比大幅增长655.88%。基本每股收益0.766元，同比下降11.75%。

悦龙科技主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品涵盖海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列，客户包括中海油、中石油、斯伦贝谢、NOV等国内外油气及装备巨头。从业务结构看，海洋工程柔性管道实现收入4,850.10万元，同比增长20.66%，增速领跑；陆地油气柔性管道收入4,940.62万元，同比增长6.67%；工业专用软管收入6,691.45万元，同比增长8.85%。按区域分，内销收入9,780.23万元，同比增长8.60%；外销收入7,258.98万元，同比增长14.91%，境外收入占比达42.60%。

公司所处的海洋工程与陆地油气行业景气度持续回升。国际油价维持中高位推动海工装备需求增长，2026年我国海洋石油产量有望增至6,900万吨；北美页岩油气资本开支维持高位，国内页岩油产量已突破850万吨，压裂软管对钢制管道的替代空间巨大。然而，行业竞争加剧与成本压力亦同步上升，公司毛利率出现明显下滑。

半年报显示，公司2026年上半年业绩呈现”增收不增利”特征，主要原因：一是毛利率下滑拖累整体盈利，综合毛利率从上年同期的57.01%降至53.75%，下降3.26个百分点，其中外销业务毛利率下降10.49个百分点，海洋工程柔性管道毛利率下降10.87个百分点，主要系英国泰悦完成巴西石油项目”成套柔性软管组件系统”交付，该项目配套投入较多拉高了营业成本；二是费用端快速扩张，销售费用同比增长46.18%、研发费用同比增长33.77%，侵蚀利润空间；三是加权平均净资产收益率从12.15%腰斩至6.80%，主要系公司于2026年3月完成北交所上市，募集资金净额2.78亿元大幅增厚净资产，但盈利增速未能同步跟上。

半年报显示，公司销售费用发生475.69万元，上年发生325.41万元，同比增长46.18%，主要系境外业务增加导致跨国营销费用上升、新客户开发带来业务人员提成激励增加，以及上市后形象宣传费用增加所致。研发费用发生844.72万元，上年发生631.47万元，同比增长33.77%，主要系多项在研项目达到中期试验阶段，研发试制领用原材料、能耗等同比上升。财务费用为-58.63万元，上年同期为-136.47万元，同比增加57.04%，主要系人民币兑美元汇率波动导致汇兑损失增加。

从资产负债表看，公司财务结构稳健。截至报告期末，公司货币资金达4.84亿元，较年初增长154.51%，主要系上市募集资金到账；短期借款与长期借款均为零，无任何有息负债；流动比率高达7.31，资产负债率仅13.03%，偿债能力充裕。存货5,496.38万元，较年初下降20.88%，去库存效果明显。公司于2026年3月30日登陆北交所，实际募集资金净额约2.78亿元，将用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目、橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目等。报告期内公司未进行中期利润分配。

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