云天励飞（688343）2026年前三季度归母净利润为-4.16亿元，同比增亏39.58%；营业总收入为9.44亿元，同比下降0.75%。第三季度营业总收入3.08亿元，同比上升0.98%；第三季度归母净利润-1.64亿元，同比下降78.09%。此外，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达42.57%。
一、2026年三季报的核心财务数据是什么？
（1）前三季度整体数据：
| 指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.44亿元 | -0.75% |
| 归母净利润 | -4.16亿元 | -39.58% |
（2）第三季度单季度数据：
| 指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.08亿元 | +0.98% |
| 归母净利润 | -1.64亿元 | -78.09% |
二、本次财报的盈利和费用指标表现如何？
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。具体财务指标如下：
| 指标 | 数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 29.48% | 增2.2% |
| 净利率 | -44.02% | 减43.81% |
| 销售费用、管理费用、财务费用总计 | 2.64亿元 | — |
| 三费占营收比 | 27.97% | 减16.53% |
| 每股净资产 | 9.54元 | 减11.75% |
| 每股经营性现金流 | -0.37元 | 减168.86% |
| 每股收益 | -1.16元 | 减38.1% |
三、投资者面临的核心风险有哪些？
云天励飞当前主要风险集中在应收账款、亏损幅度、现金流质量、历史投资回报和财务费用五个方面：
| 风险维度 | 关键数据或依据 |
|---|---|
| 应收账款体量 | 当期应收账款占最新年报营业总收入42.57% |
| 净利润亏损扩大 | 前三季度归母净利润-4.16亿元，同比下降39.58%；第三季度归母净利润-1.64亿元，同比下降78.09% |
| 现金流压力 | 每股经营性现金流-0.37元，同比减168.86%；近3年经营性现金流均值/流动负债为-19.5% |
| 历史投资回报 | 上市以来中位数ROIC为-35.95%；2019年ROIC为-286.61%；上市以来3份年报均为亏损 |
| 财务费用 | 近3年经营活动产生的现金流量净额均值为负 |
四、从财报体检看，公司业务质量和偿债能力如何？
证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年净利率为-30.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。上市以来中位数ROIC为-35.95%，投资回报极差；其中最惨的2019年ROIC为-286.61%。公司上市时间不满10年，上市以来已有年报3份、亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。偿债能力方面，公司现金资产非常健康。
公司过去三年（2023/2024/2025）的生意拆解数据如下：
| 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|---|
| 净经营资产收益率 | — | — | — |
| 净经营利润 | -3.84亿元 | -5.72亿元 | -4.12亿元 |
| 净经营资产 | 5.78亿元 | 21.55亿元 | 18.13亿元 |
| 营运资本/营收 | 0.81 | 0.55 | 0.45 |
| 营运资本 | 4.08亿元 | 5.05亿元 | 5.97亿元 |
| 营业收入 | 5.06亿元 | 9.17亿元 | 13.39亿元 |
营运资本/营收代表公司每产生1元营收需要垫付的资金，2023-2025年分别为0.81、0.55和0.45。
五、分析师对2026年全年业绩的预期是什么？
证券之星分析师工具显示，证券研究员普遍预期2026年业绩为-4.92亿元，每股收益均值在-1.37元。
六、明星基金经理如何持有该股？
该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了。最受关注的基金经理是诺安基金的杨谷，其在2025年证星公募基金经理顶投榜中排名前十，现任基金总规模为66.74亿元，已累计从业20年256天；综合过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。
持有云天励飞最多的基金为诺安先锋混合A，目前规模为41.49亿元，最新净值3.17（10月30日），较上一交易日下跌2.06%，近一年下跌5.15%，现任基金经理为杨谷。
| 基金/经理 | 关键信息 |
|---|---|
| 诺安先锋混合A | 持有云天励飞最多的基金；规模41.49亿元；最新净值3.17（10月30日）；近一年下跌5.15% |
| 杨谷 | 诺安基金基金经理；2025年证星公募基金经理顶投榜前十；现任基金总规模66.74亿元；从业20年256天 |
七、公司在业绩说明会上回应了哪些核心问题？
在2026年半年度业绩说明会上，公司董事长兼总经理陈宁作开场致辞，董事、财务总监兼董事会秘书邓浩然作总结发言。公司对大模型推理算力需求、芯片路线图、市值管理等给予回应。
1. 经营策略如何调整？
2026年上半年，大模型应用由能力验证加快转向规模化产业落地，推理应用和智能体的规模化落地推动推理算力需求加速释放。企业级业务方面，公司资源主要投向下一代大算力推理芯片研发与产能保障，发布未来两年多推出三款云端大算力推理芯片路线图，获取上游晶圆代工先进工艺产能，并通过大项目中标为芯片出货打基础，同时拓展行业头部客户订单储备。消费级业务方面，公司持续开拓新品，收入取得一定增长。行业级业务方面，公司以追求收入质量为目标，报告期内实现毛利率提升。
2. DeepVerse芯片进展如何？
公司在研芯片进度正在有序推进。下一代芯片DeepVerse是针对大模型推理应用场景设计的一系列AI推理芯片，基于DeepVerse芯片构建的智能计算产品包括加速卡、AI推理服务器、AI超节点和AI集群，支持各类大模型的高效推理和微调计算。公司表示，有关新一代芯片进展请关注后续公开披露信息。
3. 核心技术壁垒和研发投入表现在哪里？
公司正在研发面向云端的大算力AI推理芯片，采用GPNPU技术路线。技术亮点包括：一是GPGPU级通用编程能力，降低客户模型部署与迁移门槛；二是极致能效的NPU内核，提升推理侧性价比；三是引入3D堆叠存储架构，突破“内存墙”，提升推理效率；四是延续“算力积木”架构，满足万亿级乃至十万亿级MoE架构大模型的推理需求。2026年上半年，公司研发费用为29,744.97万元，同比增加9,491.33万元，增长46.86%。
4. 市值管理如何规划？
公司已制定“提质增效重报”行动方案，全面聚焦AI推理芯片战略，构建“高性能、低成本、强适配”的国产AI推理芯片体系，致力于成为中国AI推理芯片领军企业。公司如有回购或增持相关安排，将会按照相关规定及时履行信息披露义务。
投资者应如何处理以上信息？
本文数据来源于云天励飞2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。